东京证券交易所
日本主要的受监管证券交易所以及日本交易所集团内运营的核心股票市场。
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概览
东京证券交易所，通常缩写为TSE或东证，是日本主要的证券交易场所，也是世界主要证券交易所之一。其总部位于东京日本桥兜町金融区，为上市日本及国际公司提供受监管市场，以及与债券、交易所交易产品和衍生品相关的场所。该交易所由东京证券交易所股份有限公司运营，该公司是日本交易所集团（JPX）的全资子公司，JPX是通过整合原东京证券交易所集团和大阪证券交易所而成立的上市控股公司。 该机构起源于1878年5月15日，当时在大藏大臣大隈重信的指导下，并得到实业家和金融现代化推动者涩泽荣一的支持，成立了东京股票交易所。交易于当年6月1日开始。第二次世界大战期间，东京的交易所与十一个地区交易所合并为日本证券交易所。该组织于1945年8月停止运营。战后东京证券交易所于1949年5月16日根据新的《证券交易法》重新开放，并成为日本快速发展的资本市场的中心场所。 在日本高速增长和资产泡沫时期，该交易所的规模急剧扩大。1983年至1990年间，该市场的全球重要性增加到顶峰时，东证占全球股票市值的比例超过一半。日本泡沫经济的崩溃随后导致股价、交易价值和相对全球排名严重下降，但该交易所仍然是该国主要的公开股票市场。 东证的市场结构多次变化。早期的划分包括第一部、第二部、面向新兴和高增长公司的Mothers、JASDAQ和TOKYO PRO Market。2022年4月4日，这些安排重组为Prime、Standard和Growth市场。Prime主要面向具有大量流动性和更强国际投资者准入的公司；Standard服务于具有更广泛资格的老牌公司；Growth则面向具有高增长潜力但经营历史较不成熟的公司。TOKYO PRO Market仍然是一个面向专业投资者的场所。 技术一直是该交易所现代发展的核心。1999年4月，随着东证完成向全电子交易的过渡，实体交易大厅关闭。TSE Arrows访客和市场信息设施于2000年开放，Arrowhead交易系统于2010年推出。该交易所也经历了严重的技术和运营事故，包括2005年的系统故障、2018年的订单输入中断以及2020年10月1日的全天暂停。这些事件凸显了弹性、容量规划、错误订单控制和可靠备份系统的重要性。 如今，东京证券交易所的重要性超越了订单执行。其上市规则、披露要求、治理期望、市场数据和与基准相关的活动影响着整个日本的公司融资和投资者行为。与该交易所交易的证券相关的主要市场指标包括TOPIX和日经225，尽管后者由日经公司而非交易所本身选择和维护。通过JPX，东证构成了日本综合市场基础设施的一部分，该基础设施还包括大阪交易所以及相关的清算、结算和数据服务。
沿革
东京证券交易所于1878年5月15日成立，当时名为东京股票交易所。其创建是日本明治时代努力建立现代金融机构并通过证券市场调动资本的一部分。大藏大臣大隈重信指导了该项目，而涩泽荣一是支持其资本主义和制度框架的杰出倡导者。交易于1878年6月1日开始。 第二次世界大战期间，东京交易所与其他十一个地区交易所合并为日本证券交易所。该中央组织于1945年8月关闭。战后交易所于1949年5月16日根据建立证券交易新框架的立法重新开放。它随后成为日本公司股票的主要场所，以及债券和相关工具的重要市场。 东证在二十世纪末经历了重大的制度和科技变革。2001年，它重组为股份制公司，取代了以前的社团法人结构。交易所的当前大楼于1988年开放。其物理交易大厅于1999年关闭，所有交易转移到电子系统，TSE Arrows设施于2000年开放。Arrowhead交易平台随后于2010年推出，支持更高速的电子交易。 在日本资产价格繁荣期间，该交易所获得了非凡的全球地位。根据历史描述，到1990年，它占全球股票市值的60%以上。随后日本股票和房地产价格的崩溃急剧降低了交易所的市值和国际排名，尽管它仍然是该国领先的交易所。 一个重大的结构性转折点是日本交易所集团的创建。东京证券交易所集团与大阪证券交易所的整合在2012年获得监管批准后开始，JPX于2013年1月1日启动。东京证券交易所股份有限公司成为新控股公司的运营子公司，而大阪交易所继续作为集团专注于衍生品的交易所。因此，自2013年以来，东证在一个更广泛的交易所和清算生态系统中运营，而不是作为一个完全独立的公司集团。 该交易所多次修订其市场板块，以反映发行人规模、流动性、治理和投资者准入的变化。早期板块包括第一部、第二部、Mothers、JASDAQ和TOKYO PRO Market。2022年4月4日，主要结构被Prime、Standard和Growth取代。该改革旨在使市场的目的更加清晰，并鼓励上市公司达到与流动性、治理和可持续公开市场参与相关的更有意义的标准。 运营弹性一直是东证历史的重要组成部分。2005年的交易系统缺陷导致重大中断，而当年瑞穗证券J-Com订单事件凸显了错误订单控制和取消程序方面的缺陷。2018年的网关故障导致多家券商延迟。2020年10月1日，市场信息系统故障和备用设备切换失败导致所有现货股票交易暂停一整天。这些事件引发了对系统设计、测试、容量、通信和业务连续性的审查。尽管存在此类中断，东证仍然是日本主要的公开股票场所，以及上市公司融资、市场数据和基准活动的重要全球来源。
- 2023
资本效率披露倡议启动
[7]2023年，东京证券交易所要求Prime和Standard市场的公司通过分析、披露和持续的投资者对话来解决资本成本和股价问题。
- 2023
碳信用市场开放
[8]2023年10月11日，东京证券交易所推出了J-Credits的正式市场，将交易所基础设施扩展到环境市场交易。
- 2022
Prime、Standard和Growth市场启动
[6]2022年4月4日，东京证券交易所完成了向新的一般投资者市场结构的过渡。
- 2020
Arrowhead系统故障
[9]2020年10月1日，硬件和故障转移故障导致东京证券交易所所有现金股票交易暂停，随后引发监管指令和防止再次发生的改革。
- 2013
日本交易所集团整合
[13]东京证券交易所与大阪证券交易所的整合，形成了日本交易所集团的运营架构。
- 2012
TOKYO AIM 更名为 TOKYO PRO Market
[5]该专业投资者市场更名为 TOKYO PRO Market，东京证券交易所继续在 J-Adviser 框架下运营该市场。
- 2009
TOKYO AIM 成立
[5]东京证券交易所集团与伦敦证券交易所共同创立 TOKYO AIM，作为面向成长型企业的专业投资者市场。
- 2000
TSE Arrows 开放
[2]TSE Arrows 在原交易大厅旧址开放，作为市场信息与面向公众的设施。
- 1999
传统交易大厅关闭
[2]随着电子交易和自动化市场基础设施成为主导运营模式，东交所于4月30日结束场内交易。
- 1969
TOPIX 推出
[1]东京股价指数（后称 TOPIX）推出，成为日本股市的主要基准指数。
产品与定位
作为日本资本市场的核心基础设施提供商，服务于上市公司、国内外投资者、证券公司和市场数据用户，具有高度监管和规范化的运营体系。
株式市場 · 2022
プライム市場
プライム市場は、十分な規模と流動性を備え、多くの機関投資家を惹きつける企業向けの東証の主要市場である。その位置づけは、より高いガバナンス水準、投資家との建設的な対話、企業価値の持続的な向上を重視する。プライム上場企業には、適時開示と国内外の株主との対話が期待される。2022年4月の市場再編の一環として、旧第一部市場に代わって発足した。
株式市場 · 2022
スタンダード市場
スタンダード市場は、公開市場にふさわしい流動性を備え、基本的なガバナンス基準を満たす企業を対象とする。プライム市場ほどの規模や投資家志向の要件に当てはまらないものの、広範な公開株主、継続的な開示、株式資本へのアクセスを求める確立された企業向けに設計されている。
株式市場 · 2022
グロース市場
グロース市場は、将来の拡大可能性が高い一方で、事業実績や業歴の不確実性が相対的に大きい企業を対象とする。その枠組みは、事業計画、進捗開示、成長への道筋の伝達を重視する。旧マザーズおよびJASDAQの成長志向市場の主要機能を引き継いだ。
特定投資家向け株式市場 · 2009
TOKYO PRO Market
TOKYO PRO Marketは、特定投資家およびプロ投資家向けの市場である。一般投資家向け市場に適用される株主数、流通株式、利益に関する数値要件はなく、上場審査は取引所が承認したJ-Adviserが行う。このモデルは、成長企業に公開市場での資金調達へのより柔軟な道を提供しつつ、直接取引のアクセスを主にプロ投資家と非居住者に限定することを目的としている。
股价指数 · 1969
TOPIX
TOPIX是东京证券交易所最具代表性的日本股票广泛基准指数。该指数于1969年推出，已发展成为投资组合管理、交易所交易产品、衍生品以及日本股票市场分析的重要参考指数。TOPIX属于更广泛的指数系列，涵盖行业、规模、主题和市场板块等类别，由JPX生态系统计算和发布。
上市投资产品
交易所交易基金
东京证券交易所上市多种交易所交易基金，包括与日本及海外股票指数、债券、商品、货币、行业和主题挂钩的产品。ETF在交易所进行日内交易，同时通过上市结构提供多元化敞口。东京证券交易所为这些产品提供上市、交易、信息披露和市场信息等功能。
上市投资产品
REIT及基础设施基金市场
东京证券交易所为日本房地产投资信托和基础设施基金提供上市和交易场所。这些产品使投资者能够获得对创收型房地产组合或基础设施资产的上市敞口，同时利用交易所的价格发现、信息披露和结算安排。
环境市场产品 · 2023
碳信用市场
碳信用市场是东京证券交易所的正式碳信用市场，最初包括根据日本政府信用认证制度批准的J-Credits。该市场由经济产业省支持的技术示范项目发展而来，于2023年10月11日开业。该市场旨在标准化交易和结算，发布参考价格，并支持日本碳定价和脱碳基础设施的发展。
市场信息服务
市场数据与指数
东京证券交易所及日本交易所集团相关实体提供实时与历史市场数据、参考价格、公司信息、交易统计及指数值。产品体系包括TOPIX、东证市场板块指数、REIT及基础设施基金指数、行业指数，以及面向金融机构、上市公司、研究人员和技术提供商的数据服务。
交易服务
ToSTNeT
ToSTNeT是东京证券交易所的场外竞价交易系统，用于协商交易和特殊条件交易，包括大宗交易及其他需要在常规竞价市场之外执行的操作。它与连续竞价交易互为补充，按照交易所规则为机构、企业及其他市场参与者提供支持。
争议事件
营销活动
- 2023资本成本与股价意识经营改革
Japan · Prime Market · Standard Market
东京证券交易所要求Prime和Standard市场上市公司分析自身资本成本、盈利能力与市场估值，披露改善计划，并与投资者保持对话。该举措被定位为持续提升企业价值与治理水平的行动，而非强制使用回购或增派股息等特定财务手段的指令。
结果. 东京证券交易所于2024年1月开始发布披露情况清单，并于2026年4月更新指引。
- 2023碳信用市场启动
Japan
东京证券交易所将经济产业省支持的碳信用技术示范项目转为J-Credit的正式市场。该举措旨在为环境信用建立标准化交易、透明的参考价格和结算基础设施。
结果. 该市场于2023年10月11日开盘，开盘时报告有188家注册参与者。
- 2022新市场结构
Japan · Prime Market · Standard Market · Growth Market
东京证券交易所在对既有市场结构进行重新审视后，推出了Prime（主板）、Standard（标准）和Growth（成长）三个市场。该举措将新的市场板块定位为定位更清晰、面向投资者与上市公司具有差异化用途的交易场所。
结果. 该过渡于2022年4月4日完成。
品牌决策
2023
开设碳信用市场新品背景
日本的GX政策及政府的碳定价议程，催生了对提供标准化碳信用交易和公开价格发现的受监管场所的需求。
采取的行动
东京证券交易所于2023年10月11日开设碳信用市场，初期涵盖J-Credit，并利用了此前技术演示项目积累的经验。
后续影响
该市场将东京证券交易所的基础设施角色扩展至环境市场，并支持了日本脱碳和排放交易生态系统的发展。
2022
将现金股票市场重组为Prime、Standard和Growth三个市场换代背景
此前的第一部、第二部、Mothers和JASDAQ市场结构被认为难以被投资者理解，且在鼓励企业可持续提升价值方面效果不足。
采取的行动
东京证券交易所于2022年4月4日以Prime、Standard和Growth取代原有面向普通投资者的市场结构，同时继续将TOKYO PRO Market作为面向专业投资者的市场运营。
后续影响
新结构形成了差异化的市场概念，并成为后续上市、治理及发行人沟通举措的框架。
2020
强化交易恢复与系统韧性程序战略背景
2020年10月1日的arrowhead故障暴露了硬件故障转移、运行检查以及市场停市与复市规则方面的弱点。
采取的行动
东京证券交易所和日本交易所集团设立了调查和防止再发机构，改进了故障安全程序，并制定了系统故障后恢复交易的规则，包括可能使用受控的系统重启。
后续影响
交易所引入了更清晰的韧性和恢复流程，并收到了要求采取纠正措施的监管业务改进命令。
近期事件
来源18 个来源
- 1Tokyo Stock Exchange history before JPXjpx.co.jp
- 2History of the TSE trading floorjpx.co.jp
- 3TSE board of directors and executive officersjpx.co.jp
- 4Domestic equity market overviewjpx.co.jp
- 5TOKYO PRO Market overviewjpx.co.jp
- 6New market structure beginsjpx.co.jp
- 7Action to implement management conscious of cost of capital and stock pricejpx.co.jp
- 8Carbon Credit Market openingjpx.co.jp
- 9October 1, 2020 equity-trading system failure reportjpx.co.jp
- 10Financial Services Agency business-improvement orders following system failurejpx.co.jp
- 11TOPIX and JPX indices lineupjpx.co.jp
- 12Number of listed companiesjpx.co.jp
- 13Japan Exchange Group integrationjpx.co.jp
- 14Reorganize cash-equity markets into Prime, Standard and Growthjpx.co.jp
- 15Strengthen trading-resumption and system-resilience proceduresjpx.co.jp
- 16东京证券交易所总裁离任并由继任者接任livemint.com
- 17东京证券交易所交易中断scrippsnews.com
- 18铠侠提交计划融资36亿美元的IPO文件financialpost.com
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