芝加哥商品交易所

芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange，简称 Merc 或 CME）是一家总部位于芝加哥的衍生品交易市场，其机构历史可追溯至1898年成立的芝加哥黄油与鸡蛋委员会（Chicago Butter and Egg Board）。它从一家专营农产品合约的专业交易所，发展成为标准化期货及期货期权最重要的交易场所之一。其产品范围已扩展至利率、股指、外汇、农产品、能源、金属及其他金融基准。 CME 的历史重要性在于，它推动期货交易成为现代金融与商业中广泛的风险管理基础设施。该交易所于1972年通过国际货币市场（International Monetary Market）推出标准化货币期货，在布雷顿森林货币体系瓦解后，帮助确立了有组织的外汇期货交易。此后，它又成为利率和股指衍生品的领先交易场所，包括与标普500指数挂钩的合约。这些工具使银行、资产管理机构、企业、生产商、消费者及其他市场参与者能够通过中央清算合约对冲风险敞口或获取市场敞口。 技术一直是 CME 转型的核心。该交易所在20世纪90年代初与技术合作伙伴共同开发了 GLOBEX 电子交易平台，最终将电子接入与传统的公开喊价交易相结合。随着电子执行成为主流，CME 的市场得以向全球参与者开放，并可运行比传统场内交易所长得多的交易时段。不过，该交易所仍在芝加哥为部分产品以及仪式性或专门活动保留了可见的场内交易存在。 CME 于2000年完成非互助化，从会员制交易所重组为一家营利性公司，从而能够筹集外部资本并开展收购。CME Holdings 于2002年完成首次公开募股，成为美国首家上市的期货交易所。上市公司结构支持了对技术的投资，并帮助该交易所参与衍生品行业的整合。 决定性的公司转折点出现在2007年，当时 CME 与芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade）合并，组建 CME Group。扩大后的集团随后于2008年与 NYMEX Holdings 合并，将纽约商品交易所（New York Mercantile Exchange）和 COMEX 业务纳入同一组织。如今，CME、CBOT、NYMEX 和 COMEX 都是 CME Group 旗下的市场品牌和交易场所，而非独立的上市公司。芝加哥商品交易所这一品牌继续代表 CME Group 在芝加哥的核心金融与农产品衍生品传承，而母公司集团则运营着更为广泛的国际业务组合。 如今，该品牌的定位建立在流动性、基准合约、中央清算、全球电子接入以及长期受监管市场的可信度之上。其产品用于价格发现和风险转移，而非传统零售银行业务。由于该主体是 CME Group 内部的历史交易所品牌，当前的公司领导层、财务报告和战略决策通常由 CME Group 披露，而非由单独上市的芝加哥商品交易所实体披露。

芝加哥商业交易所的机构渊源可追溯至1898年成立的芝加哥黄油与鸡蛋委员会（Chicago Butter and Egg Board），该委员会为农产品提供了一个有组织的交易市场。1919年，交易所重组为芝加哥商业交易所。在其早期的大部分历史中，它与农产品交易以及专门从事黄油、鸡蛋及相关产品交易的专业经纪人联系在一起。其历史悠久的芝加哥大楼于1928年竣工，体现了这一农业传统。 交易所逐渐扩大了产品范围。1961年推出的猪腩期货成为标准化期货合约最著名的例子之一，并帮助交易所在专业农业圈子之外为人所熟知。更具深远意义的转变发生在20世纪70年代初。CME于1972年创建了国际货币市场（International Monetary Market），并推出了标准化的外汇期货。这一创新在国际货币体系发生重大变革之际，为市场参与者提供了一种场内机制来管理汇率风险。 在随后的几十年里，CME扩展到利率和股指合约。1982年推出的标普500指数期货确立了重要的基准产品，并加强了交易所在金融风险管理中的作用。交易所还投资于电子执行系统。20世纪90年代初推出的GLOBEX使客户能够在交易大厅的营业时间和物理限制之外以电子方式提交订单。电子交易最终成为许多CME产品的主要渠道，而公开喊价交易在部分合约中得以延续，并仍然是该机构身份的重要组成部分。 CME的公司结构在世纪之交发生了重大变化。2000年，它进行了非互助化，从会员制互助交易所转变为营利性公司。为准备公开上市，建立了控股公司结构，CME Holdings于2002年完成了首次公开募股。股票以CME为代码交易。公开资本支持了技术投资，并在全球交易所竞相争夺规模、流动性和国际参与之际，为交易所提供了一种收购货币。 2007年，CME在与洲际交易所（IntercontinentalExchange）展开竞争性战略过程后与芝加哥期货交易所合并。由此产生的CME Group汇集了商业交易所和期货交易所的特许经营权，并整合了金融、农业、国债及其他基准合约。2008年，CME Group完成了与NYMEX Holdings的合并，增加了NYMEX和COMEX市场，将该集团的影响力扩展到能源和金属领域。此后，芝加哥商业交易所作为CME Group内的主要市场品牌之一运营，而不再是一家独立的上市公司。 因此，现代CME的身份具有两个层面。从历史上看，它指的是19世纪末成立、并因金融创新、电子交易和非互助化而转型的芝加哥交易所。在运营上，它是一个更大的CME Group网络的一部分，其产品通过电子平台、交易大厅和清算基础设施进行分销。其持续的重要性建立在基准合约、深度流动性、受监管准入、集中清算以及连接商业套期保值者与全球各时区金融市场参与者的能力之上。

• 2008

  并入NYMEX和COMEX

  [5]Combination with CBOTsec.gov

  CME集团与NYMEX Holdings合并，收购了NYMEX和COMEX市场。

• 2007

  与CBOT合并

  [5]Combination with CBOTsec.gov

  CME与芝加哥期货交易所合并，组建CME集团。

• 2002

  首次公开募股

  [3]Chicago Mercantile Exchange IPO filingsec.gov

  芝加哥商业交易所控股公司完成首次公开募股，A类股票以CME为代码交易。

• 2000

  去互助化

  [3]Chicago Mercantile Exchange IPO filingsec.gov

  CME从会员共同拥有的互助制交易所转变为营利性公司结构。

• 1992

  扩展GLOBEX电子交易

  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org

  CME的GLOBEX平台为其期货和期权市场提供了电子交易渠道。

• 1982

  推出标普500指数期货

  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org

  该交易所推出了以标普500股票指数为标的的期货合约。

• 1972
  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org
• 1961
  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org
• 1919
  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org
• 1898
  [1]Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org

一个全球互联、受监管的衍生品交易市场，以基准合约、流动性、价格发现、风险管理和集中清算为核心。

• 金融衍生品

  利率期货与期权

  与短期利率、政府证券及相关基准挂钩的合约，使银行、投资者和企业能够管理借贷成本、久期和货币政策敞口。交易所的利率业务是芝商所集团全球衍生品业务的核心支柱之一。

• 金融衍生品 · 1982

  股指期货与期权

  股指产品提供对广泛股市基准（包括标普500指数）的标准化敞口。它们用于对冲投资组合、调整市场敞口，以及在不交易每只标的证券的情况下表达对股市方向的看法。

• 货币衍生品 · 1972

  外汇期货与期权

  外汇合约起源于国际货币市场，使参与者能够对冲或管理货币波动的敞口。使用者包括跨国公司、银行、资产管理公司及其他从事跨境商业的机构。

• 商品衍生品 · 1898

  农产品期货与期权

  农产品合约为食品及商品供应链中的生产者、加工商、贸易商及其他参与者提供价格发现和风险管理。它们代表了交易所最初的商业传统，至今仍是芝商所集团更广泛市场的一部分。

• 电子交易平台 · 1992

  CME Globex

  GLOBEX是CME的期货与期权电子接入平台。它将交易从交易所实体交易大厅延伸至电子系统，帮助市场跨越国际时区，为客户提供更快速、更连续的订单接入。

• 2011How the World Advances

  Global

  CME 集团通过电视和平面广告，阐释衍生品如何帮助企业管理者应对农产品、燃料和货币风险，同时推动商业扩张。

  结果. 该活动将集团旗下市场定位为全球经济活动的实用基础设施。

  来源
• 2003CME Now

  United States · United Kingdom · Europe

  DraftWorldwide 为芝加哥商业交易所打造了其上市后首个大型整合品牌推广活动，通过电视、平面、户外和网络投放，将该交易所塑造为现代、创新且对投资者友好的形象。

  结果. 该活动标志着这家此前主要面向专业机构的衍生品交易所，开始加大面向公众和国际市场的营销力度。

  来源
• 2002全球品牌与广告代理审查

  Global

  CME 开始审查其广告代理安排，这是其更广泛努力的一部分，旨在对外传达其作为一家去互助化、营利性且日益国际化的交易所的扩张。

  结果. 此次审查之后，CME 在首次公开募股后推出了一项更全面的品牌推广计划。

  来源

• 2008

  与NYMEX和COMEX合并并购

  背景

  CME集团寻求将产品范围扩展到金融和农业衍生品之外。

  采取的行动

  CME集团与NYMEX控股公司合并，并增加了NYMEX和COMEX市场。

  后续影响

  集团获得了主要的能源和金属衍生品业务。

  来源

• 2007

  与芝加哥期货交易所合并并购

  背景

  CME和CBOT在整合中的衍生品行业竞争，规模、流动性和技术具有战略重要性。

  采取的行动

  两家交易所合并，并成立CME集团作为母公司。

  后续影响

  合并将主要金融和农业基准市场纳入一个集团。

  • IntercontinentalExchange — 在CME交易完成前，ICE在竞标过程中提出了竞争性方案。

  来源

• 2002

  首次公开募股其他

  背景

  CME为技术和公司投资寻求资本，成为美国首家上市的期货交易所。

  采取的行动

  芝加哥商业交易所控股公司以代码CME上市A类普通股。

  后续影响

  上市使CME在行业整合期获得了资本市场渠道和收购货币。

  IPO offering price per Class A share. $35 (2002)

  来源

• 2000

  非互助化并转为营利性公司战略

  背景

  在电子交易竞争加剧和全球交易所整合的背景下，会员制互助结构限制了外部股权资本的获取。

  采取的行动

  CME重组为营利性公司结构，将会员权益置换为公司股权和交易权。

  后续影响

  新结构为2002年IPO铺平了道路，并支持了后续的技术投资和收购。

  来源

1. 1Chicago Mercantile Exchangeen.wikipedia.org
2. 2CME Group 2016 Form 10-Ksec.gov
3. 3Chicago Mercantile Exchange IPO filingsec.gov
4. 4CME Group leadershipcmegroup.com
5. 5Combination with CBOTsec.gov
6. 6CME Nowmondovisione.com
7. 7How the World Advancescmegroup.com
8. 8Global brand and agency reviewexchangehandbook.co.uk
9. 9Combination with Chicago Board of Traderttnews.com