瓦洛拉证券交易股份公司

瓦洛拉证券交易股份公司（Valora Effekten Handel AG，简称VEH）是一家总部位于德国的证券交易商。根据其自身描述及德文维基百科，它是德国历史最悠久的非交易所（börsenunabhängig）未上市证券交易商。公司成立于1988年，专注于不在受法定监管的证券交易所交易的股票、债券和投资基金。它还交易没有证券销售说明书的股票组合（所谓“投资者组合”），以及因股份补偿而产生的、其适当性仍处于司法审查程序（Spruchverfahren）中的“补足请求权”（Nachbesserungsrechte）。 VEH是一家规模小而专业化的机构。德文维基百科指出，该公司为约150种证券报价，仅以四名员工实现约200万至600万欧元的年营业额。自公司成立以来，克劳斯·赫尔芬施泰因（Klaus Helffenstein）一直担任唯一董事会成员（Alleinvorstand）。公司自身的股票在斯图加特证券交易所的规范市场以及多家其他德国交易所的自由交易市场（Freiverkehr）交易。其报价也通过股票门户网站Ariva发布。 公司最辉煌的时期是2000年前后的新经济繁荣期，当时对所谓“上市前”股票——即可能进行首次公开募股的候选公司——的投机达到了前所未有的规模。在此期间，VEH的年营业额和利润一度达到低位数千万欧元。随后是数年的亏损。自2012年6月1日起，封闭式基金份额的交易受德国《银行法》（Kreditwesengesetz，KWG）约束。由于VEH已持有KWG所需的所有许可，它迅速开设了新的交易板块“二级基金市场”（Zweitfondsmarkt）。公司还推出了所谓的“生态门户”（Ökoportal），一个展示可作为其“生态股票”（Ökoaktie）类别交易伙伴的生态导向型公司的网站。 作为非监管、非监督金融市场的参与者，VEH也面临批评：其交易的部分发行人因严肃性受到质疑或出现负面新闻，而像VEH这样交易此类有时可疑证券的公司本身也可能受到批评。公司以可靠性和严肃性（Zuverlässigkeit und Seriosität）为定位，强调其庞大的客户群和良好的关系。它还提供一系列投资者信息，包括年度报告、半年度报告、披露报告和临时公告，以及其交易名单中公司的最新消息。

瓦洛拉证券交易股份公司成立于1988年，自那时起便提供证券交易服务。它自称是德国历史最悠久的非交易所证券交易商，并且在竞争对手AHAG Wertpapierhandelsbank破产后，也是最重要的非交易所“未上市”证券交易商——即不在任何受法定监管的证券交易所交易的股票、债券和投资基金。除这些工具外，VEH还交易没有证券销售说明书的股票组合（所谓“投资者组合”）以及补足请求权（Nachbesserungsrechte），即因股份补偿而产生、其适当性仍处于待决司法审查程序（Spruchverfahren）中的补充请求权。 公司最辉煌的时期是2000年前后的新经济繁荣期，当时对所谓“上市前”股票——即可能进行首次公开募股的候选公司——的投机达到了前所未有的规模。在此期间，VEH的年营业额和利润一度达到低位数千万欧元。这些繁荣年份之后是数年的亏损。 一个重大的监管变化发生在2012年6月1日，当时封闭式基金份额的交易开始受德国《银行法》（Kreditwesengesetz，KWG）约束。这一法律变化标志着市场正在进行的重组。由于VEH已持有KWG所需的所有许可，它得以在短时间内开设新的交易板块“二级基金市场”（Zweitfondsmarkt）。作为另一项服务，公司推出了所谓的“生态门户”（Ökoportal），一个展示可作为“生态股票”（Ökoaktie）类别交易伙伴的生态导向型公司的网站。 在其整个历史中，克劳斯·赫尔芬施泰因自公司成立以来一直担任唯一董事会成员（Alleinvorstand）。VEH自身的股票在斯图加特证券交易所的规范市场以及多家其他德国交易所的自由交易市场（Freiverkehr）交易。公司为约150种证券报价，仅以四名员工实现约200万至600万欧元的年营业额。其报价也通过股票门户网站Ariva发布。公司拥有庞大的客户群，并据其自身表述拥有良好的关系，还提供投资者信息，包括年度报告、半年度报告、披露报告和临时公告，以及其交易名单中公司的最新消息。 由于VEH在非监管、非监督的金融市场中运营，它也面临批评：其交易的部分发行人严肃性受到质疑或出现负面新闻，而像VEH这样交易此类有时可疑证券的公司本身也可能受到批评。

• 2013

  2013年10月，德国联邦最高法院为简化退市铺平道路，为VEH的退市股票交易带来机会。

• 2012

  2012年6月1日，封闭式基金份额交易开始受KWG约束；VEH开设新的二级基金市场（Zweitfondsmarkt）交易板块。

• 2000

  在新经济繁荣期，VEH通过对上市前股票的投机，年营业额和利润一度达到低位数千万欧元。

• 1988

  瓦洛拉证券交易股份公司成立，开始提供证券交易服务。

德国历史最悠久的非交易所未上市证券交易商，自1988年以来强调可靠性与严肃性。

• 未上市证券的场外交易

  交易不在规范交易所上市的股票、债券和投资基金。

• 退市股票交易

  交易退市后离开证券交易所的公司的股票。

• 二级基金市场

  封闭式基金份额的交易板块，在2012年KWG变更后开设。

• 生态门户

  展示生态导向型公司作为生态股票类别潜在交易伙伴的网站。

• 投资者组合

  没有证券销售说明书的股票组合。

• 补足请求权

  因股份补偿而产生、其适当性仍处于司法审查中的补充请求权。

1. 1VALORA EFFEKTEN HANDEL AG | Handel von unnotierten Wertpapierenveh.de
2. 2Valora Effekten Handel — Wikidatawikidata.org
3. 3Valora Effekten Handel — Wikipedia (German)de.wikipedia.org