瑞士国家银行

瑞士国家银行（SNB）是瑞士的中央银行。其宪法和法定任务是推行符合国家整体利益的货币政策，以价格稳定为首要目标，同时考虑经济发展。实际上，该行将价格稳定定义为中期内国家消费者价格指数年涨幅低于2%。它通过通胀预测、政策利率以及必要时进行外汇市场干预来实施政策。 该机构具有独特的法律形式。它是一家股份公司（Aktiengesellschaft），但根据特殊的联邦立法运作，而非普通私营公司。其股票自1907年起在瑞士证券交易所交易，但股东权力受到银行公共使命的限制，私人投资者的投票权受到限制。截至2021年底，公共股东持有约78%的投票权。瑞士国家银行在伯尔尼和苏黎世设有两个总部，反映了其国家角色和瑞士的多语言联邦结构。 该银行是在对瑞士分散的纸币发行体系进行了数十年辩论后成立的。在19世纪，许多商业银行发行纸币。宪法改革首先赋予联邦政府纸币发行的权力，后来将这一特权完全保留给联邦层面。1905年10月6日的《国家银行法》建立了制度框架，于1906年1月生效；瑞士国家银行于1907年6月20日开始运营。 瑞士国家银行是瑞士法郎纸币的唯一发行者，并代表联邦政府负责硬币的发行。它还提供并监管重要的支付基础设施。银行间支付通过瑞士银行间清算系统结算，使用在瑞士国家银行持有的活期存款账户。此外，该行管理瑞士的货币黄金和外汇储备，进行外汇交易，并作为瑞士联邦的银行，处理政府支付、证券交易以及货币市场和外汇业务。 其职责超出了传统货币政策。瑞士国家银行监测系统性风险，监督系统重要的支付和证券结算系统，为金融系统稳定做出贡献，并参与国际货币合作。它编制涵盖银行和金融市场、国际收支、国际投资头寸和瑞士金融账户的统计数据。它还维持一个经济研究项目，并运营Gerzensee研究中心，支持货币经济学和中央银行领域的研究和培训。 该银行在重大金融和货币危机中扮演了异常显眼的角色。在2008年全球金融危机期间，它帮助瑞士政府为瑞银集团提供援助，将约600亿瑞士法郎的非流动资产放入瑞士国家银行StabFund。该工具后来以盈利结束，为瑞士国家银行带来利润。2011年9月，在瑞士法郎面临强烈升值压力和欧元区危机之际，该行引入了欧元兑瑞士法郎1.20的最低汇率，并承诺以可能无限量的规模购买外币。它于2015年1月15日放弃了这一下限，导致市场大幅动荡，并重新引发了关于央行沟通的辩论。 2023年3月，在市场信心恶化后，瑞士国家银行向瑞士信贷提供了500亿瑞士法郎的流动性援助。当瑞银随后在瑞士当局的支持下同意收购瑞士信贷时，瑞士国家银行提供了高达1000亿瑞士法郎的流动性援助。这些干预措施体现了该行作为最后贷款人以及作为旨在维护金融稳定的安排参与者的角色。 瑞士国家银行将其货币储备进行投资，包括投资于股票，但须遵守有关国际禁止武器、严重侵犯人权和系统性严重环境损害的排除标准。尽管如此，由于其部分投资组合相关的碳足迹，其投资政策仍受到环保组织和学术界的批评。该行的资产负债表结果可能随汇率、股票价格、债券收益率和黄金价格而剧烈波动。它报告2022年亏损1320亿瑞士法郎，这一结果影响了向联邦和各州预期的分配。瑞士国家银行仍然是一个活跃、独立的公共机构，其决策影响着瑞士法郎、金融状况以及国际社会对瑞士货币稳定性的看法。

瑞士的中央银行体系源于19世纪对发行纸币机构数量的担忧。到本世纪中叶，已有五十多家商业银行发行纸币，造成货币碎片化和信心不均。1874年的宪法修订赋予联邦政府关于纸币发行立法的责任。1891年的进一步修订将发行纸币的专有权保留给联邦政府，为国家机构奠定了宪法基础。 《国家银行法》于1905年10月6日颁布，并于1906年1月16日生效。瑞士国家银行于1907年6月20日开始营业。它承担了发行瑞士法郎纸币、管理货币储备和支持国家支付系统的核心角色。第一次世界大战期间，它应联邦委员会指示发行小面额纸币，反映了硬币短缺和现金需求异常。1936年，在瑞士法郎贬值后，该行设立或获得了货币平准储备资源，旨在为未来紧急情况提供缓冲。 瑞士国家银行在第二次世界大战期间的行为是其历史上最具争议的篇章之一。瑞士是欧洲大陆主要的黄金交易中心，该行与轴心国和同盟国来源都有交易。后来的调查，包括贝格尔委员会的调查，得出结论认为瑞士国家银行收到了大量来自纳粹控制来源的黄金，包括从被占领国家掠夺的黄金。因此，该行在战争期间的角色与瑞士与纳粹德国的金融关系以及纳粹黄金的更广泛历史有关。这些发现引发了对该机构尽职调查和战时交易实践的持久批评。 战后时期，瑞士国家银行扩展了其制度、技术和研究职能。1981年，它与Orell Füssli和Landis+Gyr的研究人员合作进行纸币设计和安全技术研究。到1990年代初，它通过各州的分行和支行运营，拥有数百名员工。其治理结构结合了股东大会、银行理事会和三人管理委员会，后者负责货币政策和执行管理。 2004年5月，一项重大宪法变革生效，联邦宪法第99条正式确立了瑞士国家银行对政府的独立性。这一变化强化了货币政策应独立实施的原则，同时在其宪法和法定框架内保持问责。该行的主要政策策略以价格稳定、通胀预测和操作利率目标为中心。其对价格稳定的定义是中期内年通胀率低于2%，同时在制定政策时考虑经济发展。 在2008年全球金融危机期间，瑞士国家银行和瑞士当局通过特殊目的工具SNB StabFund支持瑞银。约600亿瑞士法郎的非流动资产被转入该工具。随着金融市场复苏，瑞士国家银行得以退出该头寸，并最终从该安排中录得约50亿瑞士法郎的利润。 欧洲主权债务危机导致投资者寻求避险资产，对瑞士法郎产生强烈的升值压力。2011年9月6日，瑞士国家银行设定欧元兑瑞士法郎1.20的最低汇率，并承诺通过购买外币来捍卫。该政策持续了三年多，但于2015年1月15日，该行取消了这一下限，理由是欧元区条件变化以及继续捍卫的局限和风险。这一决定导致市场大幅波动，成为十年来最具影响力的央行公告之一。 此后，瑞士国家银行使用负利率和外汇干预作为对抗瑞士法郎过度升值的工具。它还继续扩大和管理包括股票投资在内的大量外汇储备。其投资组合政策排除某些活动，但环保组织和学者批评其投资的气候影响。 2022年，全球金融市场估值下跌导致创纪录的年度亏损1320亿瑞士法郎。这一结果影响了联邦和各州在预算中预期的分配。2023年3月，瑞士国家银行成为应对瑞士信贷市场信心丧失的紧急响应的核心。它提供了500亿瑞士法郎的流动性援助，随后为瑞银收购瑞士信贷提供了高达1000亿瑞士法郎的支持。 瑞士国家银行继续将货币政策操作与纸币发行、储备管理、支付结算、金融稳定分析、统计编制和为瑞士联邦提供的服务相结合。其机构身份基于公共目的、操作独立性和对瑞士法郎信心的维护。

• 2025

  政策利率降至零

  [3]Swiss National Bank monetary-policy decision of 19 June 2025snb.ch

  在通胀异常低迷的情况下，瑞士国家银行将政策利率下调25个基点至0%。

• 2023

  瑞士信贷流动性支持

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士国家银行提供500亿瑞士法郎的紧急流动性，并为瑞银收购瑞士信贷提供高达1000亿瑞士法郎的支持。

• 2015

  取消欧元汇率下限

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士国家银行于1月15日取消最低汇率，引发金融市场剧烈波动。

• 2011

  引入欧元汇率下限

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  该行设定欧元兑瑞士法郎1.20的最低汇率，并承诺通过购买外币来捍卫。

• 2008

  瑞银稳定计划

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士国家银行设立SNB StabFund，在全球金融危机期间持有约600亿瑞士法郎的瑞银非流动资产。

• 2004

  正式宪法独立

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  联邦宪法第99条生效，正式确立了瑞士国家银行对政府的独立性。

• 1981

  纸币安全研究合作

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士国家银行与Orell Füssli和Landis+Gyr的研究人员合作，开展纸币设计和光学安全相关的工作。

• 1936

  设立货币平准储备

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  在瑞士法郎贬值后，拨出资源以提供紧急货币缓冲。

• 1907

  瑞士国家银行开始运营

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士国家银行于6月20日开始营业，成为瑞士纸币发行和货币职能的核心机构。

• 1905

  《国家银行法》通过

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  1905年10月6日颁布了创建瑞士国家银行制度框架的法律。

• 1891

  确立联邦纸币发行专有权

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  宪法修订将纸币发行权保留给联邦政府，为国家银行的建立铺平了道路。

• 1874

  联邦获得纸币立法权

  [1]Swiss National Banken.wikipedia.org

  瑞士联邦宪法修订赋予联邦政府制定纸币发行法律的权力。

一家独立、以稳定为核心的中央银行，将强有力的价格稳定任务与货币发行、储备、支付基础设施和金融系统韧性方面的责任相结合。

• 货币发行 · 1907

  瑞士法郎纸币

  瑞士国家银行拥有发行瑞士法郎纸币的专有权。它与专业合作伙伴合作确定设计、安全特征和面额，通过银行系统将纸币投入流通，并回收损坏或过时的纸币。纸币功能对公众对瑞士法郎的信心至关重要，并区别于联邦政府负责的硬币发行。

• 中央银行 · 1907

  货币政策

  瑞士国家银行的货币政策框架基于价格稳定的定义、有条件的中期通胀预测和操作政策利率。当汇率变动威胁价格稳定或金融状况时，该行可通过外汇干预和其他资产负债表措施补充利率决策。

• 支付基础设施

  瑞士银行间清算系统

  瑞士银行间清算系统是瑞士核心的银行间支付结算系统。参与机构通过在瑞士国家银行持有的活期存款账户结算支付，使中央银行能够支持国内支付流动的安全和连续性。

• 储备管理 · 1907

  货币储备和外汇业务

  瑞士国家银行管理瑞士的外汇和黄金储备。这些资产支持对瑞士法郎的信心，在危机期间提供保护，并赋予该行干预外汇市场的能力。该投资组合包括债券、股票和其他储备资产，并遵循投资指导方针。

• 公共金融服务 · 1907

  为瑞士联邦提供的服务

  作为联邦的银行，瑞士国家银行处理政府支付、证券托管、发行货币市场债务登记债权和债券，并为联邦政府进行选定的货币市场和外汇交易。

• 统计与研究

  经济和金融统计

  该行编制并发布关于银行、金融市场、国际收支、瑞士国际投资头寸和国民金融账户的数据。其研究计划支持货币政策分析和更广泛地理解瑞士经济。

• 2017

  对储备投资的环境批评

  环保组织和学者批评瑞士国家银行股票投资组合中部分资产相关的碳排放，并认为其投资方法未充分反映巴黎气候目标。

  来源

• 1998

  对纳粹黄金交易的调查

  贝格尔委员会得出结论，瑞士国家银行在第二次世界大战期间从纳粹控制的来源收到了大量黄金，包括从被占领国家掠夺的黄金。这些发现加强了对该行战时交易及其处理来源问题的审查。

  来源

阅读更多

• 2025

  政策利率降至零其他

  背景

  通胀减弱至异常低位，而瑞士法郎的升值压力引发了对出口商和国内价格稳定的担忧。

  采取的行动

  瑞士国家银行将政策利率下调25个基点至0%，并表示如有需要，准备考虑负利率和外汇干预。

  后续影响

  该决定恢复了零利率环境，并保留了额外的宽松工具。

  来源

• 2023

  为瑞士信贷提供紧急流动性援助及瑞银收购支持其他

  背景

  在对其财务状况的担忧加剧后，瑞士信贷迅速失去市场信心并遭遇储户提款。

  采取的行动

  瑞士国家银行向瑞士信贷提供500亿瑞士法郎的流动性援助，并为瑞银的收购提供高达1000亿瑞士法郎的流动性支持。

  后续影响

  该干预支持了当局防止瑞士信贷失控倒闭并完成瑞银收购的努力。

  Liquidity assistance. CHF 50 billion initially; up to CHF 100 billion connected with the UBS acquisition (March 2023)

  来源

• 2015

  取消欧元汇率下限战略

  背景

  瑞士国家银行判断，欧洲货币条件的变化以及捍卫下限的成本和风险不断上升，使得现有安排不可持续。

  采取的行动

  该行取消了欧元兑瑞士法郎1.20的最低汇率，并调整了其利率政策。

  后续影响

  瑞士法郎大幅升值，市场经历重大波动。这一决定成为央行沟通市场影响的典型例子。

  来源

• 2011

  引入欧元兑瑞士法郎1.20的最低汇率涨价

  背景

  避险需求和欧元区危机导致瑞士法郎大幅升值，并增加了瑞士的衰退风险。

  采取的行动

  瑞士国家银行承诺防止欧元跌破1.20瑞士法郎，并表示准备以无限量购买外币。

  后续影响

  该下限一直维持到2015年1月，期间瑞士国家银行积累了庞大的外汇资产负债表。

  来源

• 2008

  为瑞银资产设立SNB StabFund其他

  背景

  在全球金融危机期间，瑞银因非流动性和问题证券面临严重压力。

  采取的行动

  瑞士国家银行设立了一个特殊目的工具，并在瑞士当局的支持下将约600亿瑞士法郎的瑞银资产转入其中。

  后续影响

  瑞士国家银行后来退出该头寸，据报道从该安排中获利约50亿瑞士法郎。

  Approximate value of transferred assets. CHF 60 billion transferred to the SNB StabFund (2008)

  来源

1. 1Swiss National Banken.wikipedia.org
2. 2Swiss National Bank: Organisation and managementsnb.ch
3. 3Swiss National Bank monetary-policy decision of 19 June 2025snb.ch