潘兴广场资本管理公司

潘兴广场资本管理公司是一家总部位于纽约的投资管理公司，由比尔·阿克曼于2004年创立。该公司以集中持股的激进投资策略著称：不持有广泛的市场组合，而是通常将大量资本投入少数几家公司，并寻求影响其战略、资本配置、治理、经营业绩或公司结构。其在公开市场的投资主要集中于拥有知名品牌、持久竞争优势以及运营或战略改善机会的高质量、能产生现金的企业。 该公司脱胎于阿克曼早期的投资活动，包括Gotham Partners投资合伙公司，并成为2000年代和2010年代最引人注目的激进投资者之一。其发起的行动和持仓涵盖房地产、运输、餐饮、消费品、金融服务、酒店等行业。潘兴广场曾投资或公开接触过加拿大太平洋铁路、General Growth Properties、塔吉特、J.C. Penney、Valeant Pharmaceuticals、艾尔建、康宝莱、Chipotle Mexican Grill、希尔顿全球、星巴克、劳氏和环球音乐集团等公司。这些投资在结构和结果上差异很大，并非每个持仓都代表正式的代理权争夺或董事会控制权争夺。 该公司通常将基本面研究与公开沟通相结合。其激进投资方法可能包括与管理层私下讨论、公开信、演示文稿、股东提案、董事提名、支持战略交易或批评公司的治理和经营选择。阿克曼的公众形象使潘兴广场在对冲基金中异常突出，同时也使其发起的行动面临严格审查和声誉风险。该公司对康宝莱的高调做空以及与Valeant的纠葛尤其引发争议，是其历史上最受关注的事件之一。 潘兴广场的投资平台包括私募基金和关联的封闭式投资公司Pershing Square Holdings, Ltd.，后者在欧洲公开交易。Pershing Square Holdings是一家独立的上市工具，而非潘兴广场资本管理公司本身的股票代码。管理公司仍为私人持有，并与阿克曼紧密关联，阿克曼担任其首席执行官和投资组合经理。其目前的身份是一家专业化的集中型另类资产管理公司，品牌建立在激进参与、长期持有和少数高信心投资之上。

潘兴广场资本管理公司由比尔·阿克曼于2004年创立，此前他曾作为激进投资者并管理Gotham Partners。新公司采用了更为集中且面向公众的投资模式。其核心理念是，管理人可以通过在少数企业中持有大量股份，并直接与董事会和管理层接触，而非仅依赖被动持股，来创造价值。 在早期，潘兴广场因参与温迪/阿比斯、塔吉特和General Growth Properties等公司的行动而闻名。该公司经常审视资本结构、房地产价值、运营效率和治理。其在General Growth Properties的投资在金融危机期间尤为重要，当时这家购物中心所有者面临严重的财务压力。潘兴广场支持了一项重组，保住了运营业务的价值，并帮助该公司为后来摆脱破产相关困境奠定了基础。 该公司通过加拿大太平洋铁路获得了激进投资的重大成功。潘兴广场积累了大量股份，批评了该铁路公司的业绩和治理，并支持任命Hunter Harrison。这场行动成为激进所有权与运营变革及投资者预期改善相关联的突出案例。潘兴广场还对J.C. Penney进行了高调投资，支持了一项扭亏为盈战略和领导层变动。该投资表现不佳，表明当拟议的业务转型未能获得动力时，集中激进所有权存在巨大风险。 2012年，阿克曼公开攻击康宝莱并披露了大量空头头寸。他指控这家多层次营销公司是金字塔骗局，并在公开论坛上提出了这一论点。康宝莱强烈否认这些指控。这一事件引发了激进做空者与公司之间异常个人化和持久的对抗，其他投资者也采取了相反立场。2016年，美国联邦贸易委员会与康宝莱达成和解，要求其进行业务变更并支付金钱救济，但和解并未简单证实阿克曼论点的每一个要素。潘兴广场最终在遭受重大损失后退出该头寸。 潘兴广场2014年涉及艾尔建和Valeant的行动进一步塑造了其声誉。该公司在艾尔建建立了大量头寸，并支持Valeant的拟议收购，而艾尔建抵制了这一收购。当Actavis同意收购艾尔建时，这场行动结束。大约同一时期，潘兴广场的关联公司Pershing Square Holdings在欧洲公开上市。这为仍由私人投资公司管理的策略创造了一个上市接入点。 该公司后来持有或披露了包括Chipotle Mexican Grill、希尔顿全球、星巴克、劳氏和环球音乐集团等公司的头寸。其对Chipotle的投资涉及就运营业绩、客户体验和管理层进行接触，该公司在减持前支持了领导层变动。其投资组合持续相对集中，业绩往往由少数大额头寸驱动，而非由多元化的小额押注集合驱动。 潘兴广场的品牌仍与阿克曼的公开沟通风格以及关于激进投资的更广泛辩论紧密相连。该公司倡导长期所有权、高信念研究和积极参与，而批评者则质疑集中行动、公开压力和做空宣传的影响。在2020年代，潘兴广场继续管理私人基金和Pershing Square Holdings，同时探索可使其投资方法面向更广泛投资者的结构。管理公司本身仍为私人持有并保持活跃。

• 2024

  美国封闭式基金计划

  [1]Pershing Square Capital Management official websitepersq.com

  潘兴广场宣布计划推出一只在美国上市的封闭式基金，旨在让更多投资者能够参与其集中投资策略。

• 2021

  投资环球音乐集团

  [3]Pershing Square Holdings official websitepershingsquareholdings.com

  Pershing Square参与了一项与环球音乐集团相关的投资，此后该音乐公司公开上市。

• 2017

  Pershing Square退出Herbalife

  [1]Pershing Square Capital Management official websitepersq.com

  在针对Herbalife的做空行动给公司带来重大亏损后，Pershing Square平掉了其空头头寸。

• 2014

  Pershing Square Holdings公开上市

  [3]Pershing Square Holdings official websitepershingsquareholdings.com

  关联投资工具Pershing Square Holdings开始在欧洲公开交易。

• 2014

  Allergan与Valeant之争落幕

  [6]SEC filing concerning Allergan transaction matterssec.gov

  Actavis同意收购Allergan，结束了Pershing Square支持的Valeant的竞购。

• 2012
  [4]Federal Trade Commission Herbalife settlement announcementftc.gov
• 2011
  [5]SEC filing concerning Canadian Pacific ownership and governancesec.gov
• 2009
  [8]General Growth Properties restructuressec.gov
• 2004
  [7]Pershing Square is foundedpersq.com

一家信念坚定、以维权投资为导向的另类投资管理机构，专注于集中持有大型、通常以品牌为主导的上市公司。

• 对冲基金 · 2004

  潘兴广场私募投资基金

  由潘兴广场资本管理公司管理的私募投资基金。其策略总体上是集中投资与基本面驱动，管理人会在选定的上市公司中建立较大规模的持仓，并在认为介入能够提升长期价值时，寻求影响公司决策。

• 上市封闭式投资公司 · 2014

  潘兴广场控股

  由潘兴广场管理的关联公开交易投资工具。它使公开市场投资者能够参与集中投资组合以及该公司以积极介入为导向的投资流程，同时在法律上仍与私人管理公司相互独立。

• 2015

  Valeant投资争议

  潘兴广场对Valeant制药公司的大额投资招致批评，因为该公司面临有关定价、会计、分销关系和治理的问题。该投资随后产生严重亏损，成为集中激进投资风险的突出案例。

  来源

• 2012

  康宝莱金字塔骗局指控

  潘兴广场公开指控康宝莱为金字塔骗局，引发重大争议，因为阿克曼持有大量空头头寸并公开推广这一论点。康宝莱否认了这些指控。后来美国联邦贸易委员会的和解协议要求康宝莱改变其商业行为，但并未全面证实潘兴广场提出的每一项主张。

  来源

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• 2018奇波雷（Chipotle）介入

  United States

  潘兴广场资本成为奇波雷（Chipotle）的重要股东，并就领导层、运营、品牌表现和客户体验与这家餐饮公司展开沟通。

  结果. 布莱恩·尼科尔（Brian Niccol）出任奇波雷首席执行官，随着公司转型取得进展，潘兴广场随后减持了投资。

  来源
• 2014爱力根与威朗

  United States · Canada

  潘兴广场资本大举买入爱力根（Allergan）股份，并支持威朗制药（Valeant Pharmaceuticals）对爱力根的收购提议，而爱力根则抵制这一交易。

  结果. 阿特维斯（Actavis）同意收购爱力根，威朗的收购要约和潘兴广场的这场行动就此终结。

  来源
• 2012康宝莱做空行动

  United States · International

  潘兴广场公开指控康宝莱是非法金字塔骗局，并披露了大规模空头头寸。康宝莱否认这些指控，从而与该公司及其他投资者展开了旷日持久的公开争端。

  结果. 美国联邦贸易委员会后来达成和解，要求康宝莱改变其业务的部分方面并提供金钱救济。潘兴广场最终以巨额亏损退出其空头头寸。

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• 2011加拿大太平洋铁路

  Canada · United States

  潘兴广场批评加拿大太平洋铁路的业绩和治理，累积了重大头寸并寻求董事会代表，同时倡导任命经验丰富的铁路高管Hunter Harrison。

  结果. 该行动导致董事会和管理层发生重大变动，包括Harrison出任首席执行官。

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• 2010General Growth Properties重组

  United States

  潘兴广场在General Growth Properties高杠杆重组期间予以支持，主张如果其融资和公司结构得到重组，该公司的购物中心资产可以保留可观价值。

  结果. General Growth Properties完成重组，成为一家重组后的上市房地产公司。

  来源
• 2005温迪/阿比斯参与

  United States

  潘兴广场投资温迪，并倡导与该公司餐厅运营和资产价值相关的战略变革。此次参与发生在温迪分拆其Tim Hortons业务以及后来涉及与阿比斯合并的事态发展之前。

  结果. 这笔投资成为潘兴广场激进投资方法的早期范例，尽管在该行动之后，公司结构和餐厅资产仍在继续演变。

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• 2024

  推出美国上市的封闭式基金新品

  背景

  潘兴广场希望让更多投资者接触其集中投资策略，而不仅限于私募基金投资者和其在欧洲上市的基金。

  采取的行动

  该公司宣布计划推出一只在美国上市的封闭式基金，但须完成相关的发行和监管程序。

  后续影响

  此举可能意味着潘兴广场分销模式的扩展；最终实施细节有待后续申报文件确认。

  来源

• 2017

  退出康宝莱空头头寸战略

  背景

  康宝莱的股价和业务表现已与最初的做空论点背道而驰，给这一集中头寸带来了巨大压力。

  采取的行动

  潘兴广场平仓了其康宝莱空头头寸。

  后续影响

  此次退出被广泛报道为重大亏损，并成为该公司维权做空记录的一个重要限定条件。

  来源

• 2014

  支持Valeant拟收购艾尔建并购

  背景

  潘兴广场持有艾尔建的大量头寸，并支持Valeant的提议，以此实现价值并改变公司的所有权结构。

  采取的行动

  该公司公开支持该收购要约，并质疑艾尔建对交易的抵制。

  后续影响

  Actavis同意收购艾尔建，Valeant的提议被放弃。

  • Allergan — 艾尔建反对Valeant的提议并寻求替代方案。

  来源

• 2012

  公开披露康宝莱做空论点战略

  背景

  潘兴广场认为康宝莱的销售结构和经销商经济模式与合法的直销模式不符。

  采取的行动

  比尔·阿克曼公开提出了这些指控，并披露潘兴广场做空了康宝莱股票。

  后续影响

  该披露引发了长期的公开冲突、监管关注，并在头寸平仓前给潘兴广场带来了重大损失。

  • Herbalife — 康宝莱驳斥了潘兴广场的指控，并为其商业模式辩护。

  来源

• 2011

  推动加拿大太平洋铁路的运营变革战略

  背景

  潘兴广场认为，通过更强的铁路领导层和更专注的监督，加拿大太平洋铁路的运营表现和治理可以得到改善。

  采取的行动

  该公司积累了重大头寸，寻求董事会影响力，并支持亨特·哈里森担任首席执行官。

  后续影响

  该行动导致董事会和管理层变动，成为潘兴广场最常被引用的维权成功案例之一。

  来源

1. 1Pershing Square Capital Management official websitepersq.com
2. 2Pershing Square team informationpersq.com
3. 3Pershing Square Holdings official websitepershingsquareholdings.com
4. 4Federal Trade Commission Herbalife settlement announcementftc.gov
5. 5SEC filing concerning Canadian Pacific ownership and governancesec.gov
6. 6SEC filing concerning Allergan transaction matterssec.gov
7. 7Pershing Square is foundedpersq.com
8. 8General Growth Properties restructuressec.gov
9. 9Chipotle engagementir.chipotle.com
10. 10Valeant investment controversysec.gov