金属联合公司

Metallgesellschaft AG是一家总部位于法兰克福的德国工业和贸易集团。该公司由Wilhelm Ralph Merton、其父Ralph Merton和Leo Ellinger于1881年创立，最初是一家金属贸易商，后来发展成为德国最大的多元化工业集团之一。其历史业务远不止基本金属贸易：该集团通过庞大的国际子公司网络，经营或投资于采矿、特种化学品、工程、商品贸易、金融服务和其他工业活动。 该公司与一些德国竞争对手的区别在于，它交易更广泛的材料，包括铝、镍和黄铁矿，以及铜、铅和锌。其国际化定位很早就开始了。1884年，Berthold Hochschild被派往美国建立业务，1887年，American Metal Company在纽约成立，Metallgesellschaft持有多数股权。这种结构使美国业务能够在与德国母公司保持联系的同时做出本地决策。 在二十世纪，Metallgesellschaft成为一个大型工业集团，拥有超过250家子公司和超过20,000名员工。其业务组合包括工程公司Lurgi、特种化学品业务Chemetall、采矿和金属权益、商品贸易业务和金融服务。该集团还与Henry Merton & Company, Ltd.有历史联系。其规模和多元化使其成为德国企业集团模式的代表，在该模式中，工业生产、原材料供应、工程和金融结合在一个企业集团内。 向能源和商品衍生品的重大战略扩张产生了定义公司后期历史的事件。1993年，一家美国子公司进入了一项长期期货策略，旨在对冲以固定价格向客户供应石油产品的长期承诺。该策略使用近期期货合约，必须不断展期。当油价下跌时，期货头寸产生了大量追加保证金和损失。公司在财务压力下平仓或减少了头寸，随后的价格变动增加了其履行客户承诺的成本。这一事件暴露了当长期商业义务用短期衍生品对冲时产生的流动性和会计挑战。 据报道，石油对冲危机的损失约为13亿美元，尽管对该策略的精确经济解释仍存在争议。一些分析将其视为出于商业动机的对冲，因期限错配和流动性规划不足而失败；另一些则认为，在对冲解除后，公司实际上暴露于油价波动。这场危机导致了紧急融资和对集团结构和风险控制的广泛重新评估。它成为衍生品、企业风险管理和对冲会计研究中广泛讨论的案例。 Metallgesellschaft随后进行了重组和资产处置。几项业务被分离、出售或并入其他企业集团。其前工业组合不再作为独立的综合企业存在，该公司在2000年代初清算和拆分后通常被视为已解散。一些继任业务和资产在不同所有权下继续存在，包括后来与GEA集团相关的活动。因此，Metallgesellschaft这个名字作为历史悠久的德国工业品牌和长期商品合同融资与对冲风险的一个里程碑式例子，仍然具有重要意义。

Metallgesellschaft于1881年在法兰克福由Wilhelm Ralph Merton、其父Ralph Merton和Leo Ellinger共同创立。创始人将战略、运营和商业开发职责分工，尽管公司组织为股份公司，但仍保持强烈的家族式管理文化。重要职位通常授予值得信赖的长期员工，他们可以逐渐获得股份并成为更广泛公司网络的一部分。 公司最初的业务是国际金属贸易。与主要专注于铜、铅和锌的德国竞争对手不同，Metallgesellschaft还交易铝、镍和黄铁矿。更广泛的产品范围帮助其参与了欧洲对进口原材料日益增长的依赖。集团很早就建立了国际业务：1884年，Berthold Hochschild被派往美国，1887年，American Metal Company在纽约成立，Metallgesellschaft持有51%的股份。Jacob Langeloth成为美国公司的总裁。这种安排将德国所有权与本地管理的运营平台相结合。 Metallgesellschaft在二十世纪继续多元化。到成熟阶段，它拥有超过250家子公司和超过20,000名员工。其活动包括采矿、金属和商品贸易、通过Chemetall进行的特种化学品、通过Lurgi进行的工程、金融服务和其他工业运营。该集团还与Henry Merton & Company, Ltd.有历史联系。这一组合使Metallgesellschaft具有广泛工业集团的形象，而不是狭义定义的采矿或贸易公司。 最具后果的篇章始于美国的能源交易策略。1993年，一家子公司试图用近期石油期货合约计划对冲长期固定价格石油供应承诺。由于期货合约比客户承诺到期更快，该策略需要不断展期头寸。当油价下跌时，期货头寸产生大量按市值计价的损失，并要求大量现金保证金。在压力下，头寸被平仓或解除。公司随后仍面临履行其长期客户合同的成本，后来的油价变动产生了额外损失。 这一事件产生了约13亿美元的报告损失，并引发了紧急企业应对。分析师和学者对原始交易应被视为合法对冲、因严重期限和流动性错配而不谨慎的对冲，还是头寸解除后产生的投机敞口存在分歧。该案例在衍生品风险讨论中具有影响力，因为它表明对冲可能出于经济动机，但当其工具和义务具有不同期限时，仍可能产生严重的流动性风险。 危机后，Metallgesellschaft进行了重组、融资措施和资产处置。集团逐渐从多元化企业集团缩减为可以出售、重组或单独管理的业务集合。一个值得注意的子公司Metal & Commodity Company Ltd于1989年成立，成为主要的实物铜和镍贸易商。它于1999年在伦敦以MG Plc名义上市，并于2000年出售给安然。安然将其更名为安然金属；安然倒闭后，该业务再次被出售，后来与Sempra Metals名称相关联。 Metallgesellschaft本身在2000年代初被清算和拆分。某些前业务和资产在新所有权下或继任集团内继续存在，包括后来与GEA集团相关的活动。原公司不再作为独立的公司品牌运营。其历史重要性取决于两个相互关联的遗产：一个全球活跃的德国金属和工业集团的发展，以及1993年的石油衍生品危机，该危机仍然是企业对冲、保证金流动性、治理和金融风险管理中的标准案例研究。

• 2001

  公司拆分

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  Metallgesellschaft被清算，其业务被分离或转移给其他所有者。

• 2000

  金属与商品公司出售给安然

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  安然收购了这家金属贸易子公司，并将其更名为安然金属。

• 1999

  MG Plc在伦敦上市

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  金属与商品公司子公司在伦敦证券交易所成为一家公开交易的金属业务。

• 1993

  石油对冲危机

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  一家美国子公司为长期石油承诺进行的短期期货对冲产生了约13亿美元的报告损失。

• 1989

  金属与商品公司成立

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  Metallgesellschaft成立了这家贸易子公司，后来成为主要的实物铜和镍贸易商。

• 1887

  美国金属公司成立

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  这家纽约公司成立，Metallgesellschaft持有多数股权，Jacob Langeloth担任总裁。

• 1884

  开始向美国扩张

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  Berthold Hochschild被派往美国建立业务。

• 1881

  Metallgesellschaft在法兰克福成立

  [1]Metallgesellschaften.wikipedia.org

  Wilhelm Ralph Merton、Ralph Merton和Leo Ellinger创立了这家德国金属贸易公司。

历史上定位为多元化的、面向国际的德国工业和商品集团，将实物金属贸易与采矿、工程、特种化学品和金融活动相结合。

• 商品贸易 · 1881

  金属贸易

  金属贸易是公司的基础活动。Metallgesellschaft处理的材料范围比许多德国竞争对手更广，包括铜、铅、锌、铝、镍和黄铁矿。其国际网络将欧洲工业需求与海外来源联系起来，并帮助集团成为实物金属市场的主要中介。

• 采矿和原材料

  采矿权益

  集团从贸易活动扩展到采矿和其他原材料权益。这些业务支持其作为综合材料公司的角色，并使其不仅涉及现货市场交易，还涉及供应、加工和分销。

• 特种化学品

  Chemetall

  Chemetall是Metallgesellschaft的特种化学品业务。它构成了集团向传统金属贸易之外的高价值工业材料和化学应用多元化的一部分。

• 工程

  Lurgi

  Lurgi代表了集团的工程和工业工厂活动。通过这项业务，Metallgesellschaft参与了工业系统的设计和建设，补充了其原材料和化学品业务。

• 商品贸易 · 1989

  金属与商品公司

  金属与商品公司成立于1989年，成为大型实物铜和镍贸易商。它于1999年在伦敦以MG Plc名义上市，并于2000年出售给安然，之后更名为安然金属，后来在不同所有权下继续存在。

• 能源交易和衍生品 · 1993

  能源合同对冲活动

  一家美国子公司使用近期石油期货对冲长期固定价格石油承诺。该计划在价格下跌产生追加保证金和头寸解除使公司暴露于客户义务后，与集团1993年的危机相关联。

• 1993

  美国石油衍生品和对冲危机

  Metallgesellschaft的美国子公司通过旨在对冲长期石油销售的长期期货策略，报告损失约13亿美元。短期期货与长期客户合同之间的错配造成了严重的保证金和流动性压力。该案例成为衍生品治理、对冲设计以及经济敞口与会计处理之间差异辩论中的突出例子。

  来源

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• 2001

  清算并拆分企业集团战略

  背景

  衍生品危机和随后的重组使这家多元化集团面临分离业务和处置资产的压力。

  采取的行动

  Metallgesellschaft被清算，其业务被分割、出售或转移给其他公司所有者。

  后续影响

  独立的Metallgesellschaft公司品牌消失，而选定的业务在继任公司中继续存在。

  来源

• 2000

  将金属与商品公司出售给安然并购

  背景

  这家金属贸易子公司在伦敦上市后作为独立上市业务运营。

  采取的行动

  Metallgesellschaft以约4.48亿美元将公司出售给安然。

  后续影响

  安然将该业务更名为安然金属。安然倒闭后，它再次被出售，后来与Sempra Metals相关联。

  Acquisition price. Approximately US$448 million (2000)

  来源

• 1999

  将金属与商品公司子公司上市战略

  背景

  Metallgesellschaft已将金属与商品公司发展成为主要的实物铜和镍贸易业务。

  采取的行动

  该子公司在伦敦证券交易所上市，名称为MG Plc。

  后续影响

  上市后，该业务于2000年出售给安然。

  来源

• 1993

  解除石油期货对冲战略

  背景

  美国子公司的近期期货头寸在油价下跌后产生了大量追加保证金，而基础客户承诺延伸到更远的未来。

  采取的行动

  期货头寸在财务压力下被平仓或大幅减少，使业务面临履行其长期石油承诺的成本。

  后续影响

  该决定导致了重大损失，引发了紧急融资和重组，并使Metallgesellschaft的对冲计划成为衍生品风险分析的里程碑案例。

  Reported loss. Approximately US$1.3 billion loss (1993)

  来源

1. 1Metallgesellschaften.wikipedia.org