长期证券交易所公司

长期证券交易所，通常称为LTSE，是一家总部位于美国的国家证券交易所，旨在促进公司管理、投资和公开市场治理的长期方法。与主要区别在于交易基础设施或市场份额的传统交易所品牌不同，LTSE将自己定位为以治理为主导的替代方案：使用其市场的公司被期望阐明它们如何创造持久价值，确定对其业务重要的利益相关者，披露相关的环境和社会影响，并将高管和董事会的激励与长期绩效联系起来。 这一概念由企业家埃里克·里斯（Eric Ries）提出，他在2011年出版的《精益创业》一书中讨论了面向长期行为的市场结构理念。里斯随后将该概念组织为一项业务，并组建了一个包括纽约证券交易所、美国财政部以及金融和科技生态系统其他部分经验人士的团队。该项目从一组机构和个人支持者那里获得了约1900万美元的早期资金，包括安德森·霍洛维茨（Andreessen Horowitz）、创始人基金（Founders Fund）、格雷洛克合伙公司（Greylock Partners）、SV Angel、里德·霍夫曼（Reid Hoffman）、迪克·科斯特洛（Dick Costolo）、史蒂夫·凯斯（Steve Case）、安德鲁·梅森（Andrew Mason）、马克·安德森（Marc Andreessen）、蒂姆·奥莱利（Tim O'Reilly）和阿尼什·乔普拉（Aneesh Chopra）。前纽约证券交易所首席财务官艾米·巴特（Amy Butte）担任顾问。 在获得自己的交易所授权之前，LTSE与IEX集团合作，于2018年提出了涉及新上市标准的提案。随后，LTSE向美国证券交易委员会（SEC）提交了独立申请。SEC于2019年5月批准了该申请，使LTSE成为当时美国授权的第十四个国家证券交易所。该批准是在监管方面的担忧和对拟议交易所框架的修订之后获得的。 交易于2020年9月开始，此前因COVID-19大流行而延迟。在开业当天，该交易所处理了283,765股，报告的名义价值约为1.177亿美元。一些参与者经历了暂时的订单延迟，但此次启动使LTSE成为一个运营场所，而不仅仅是政策提案。其早期上市策略强调双重上市，允许公司在保留其在较大成熟交易所的主要上市的同时，也在LTSE上市。Twilio和Asana于2021年成为首批在LTSE上市的公司，在线转售平台ThredUp于2023年跟进。 LTSE的上市标准旨在阻止短期管理激励。它们限制某些与短期结果紧密挂钩的高管奖金，并禁止上市公司发布季度盈利指引，而公司仍需遵守美国证券法规定的季度报告要求。LTSE还推广了基于任期的投票概念，根据该概念，股东的投票权可能随着持股时间的延长而增加，但设有上限。支持者认为这可能是创始人导向的多类股权结构的替代方案；批评者认为它可能巩固长期股东或内部人的控制。 该交易所的更广泛定位将市场基础设施与明确的长期主义议程相结合，包括可持续性、环境、社会和治理考虑、企业问责和利益相关者承诺。它还运营LTSE Equity，一款专注于私营公司招聘规划和资本化表管理的软件产品。2022年6月，LTSE宣布获得詹姆斯·沃尔顿（James Walton）与The Space Between合作的1亿美元投资，此前已有风险投资者和其他个人的支持。2025年，LTSE向SEC请愿，允许美国上市公司普遍选择半年而非季度盈利报告，认为季度报告可能带来成本并鼓励短期管理行为。该请愿将LTSE的角色从交易所运营扩展到倡导改变上市公司报告政策。

长期证券交易所源于一项重新设计公开市场激励以促进持久价值创造的提议。埃里克·里斯在2011年出版的《精益创业》一书中首次概述了这一概念，后来将其发展为一项运营事业。该项目招募了一个小团队和具有交易所运营、政府、风险投资和技术背景的顾问。约1900万美元的早期融资来自大约70位投资者，包括安德森·霍洛维茨、创始人基金、格雷洛克合伙公司、SV Angel以及几位著名的科技企业家。这一想法最初受到怀疑，因为它挑战了普遍强调季度业绩和传统交易所竞争的做法。 LTSE最初探索与IEX集团合作。2018年，两个组织提出了旨在鼓励长期治理的上市标准，同时LTSE准备向SEC提交自己的申请。监管机构于2019年5月批准了LTSE的申请，授权其为国家证券交易所。这使LTSE成为当时美国第十四个拥有该地位的交易所。批准需要对早期提案进行修改，并代表了从知识和政策项目向受监管市场基础设施的重大转变。 该交易所于2020年9月启动交易。其开业因COVID-19大流行而推迟，交易开始时公司约有39名员工。首日活动总计283,765股，名义价值约1.177亿美元，尽管一些客户报告了暂时的订单延迟。LTSE没有立即竞争大型首次上市，而是最初采用双重上市模式。Twilio和Asana于2021年加入，保留其在纽约证券交易所的主要上市，ThredUp于2023年加入。 LTSE的核心差异化在于其上市框架。上市公司被期望解释其长期战略，确定关键利益相关者，描述相关环境影响，并将治理和薪酬实践与持续绩效联系起来。规则还限制某些短期高管激励，并禁止季度盈利指引，尽管美国证券法仍要求季度报告。LTSE提出了基于任期的投票作为双重股权结构的潜在替代方案，提议为持有股票时间更长的股东提供更大的投票权，十年后设上限。这一概念引发了关于它是促进耐心持股还是可能强化现任控制的辩论。 该公司于2022年6月通过詹姆斯·沃尔顿与The Space Between合作的1亿美元投资扩大了其融资基础，The Space Between是一家风险基金，包括前LTSE首席运营官霍莉·格兰特和董事会顾问薛·德万。除了交易所，LTSE还运营LTSE Equity，一个服务于私营公司招聘规划和资本化表需求的软件平台。2025年，LTSE向SEC请愿，允许所有美国上市公司选择半年盈利报告。这一举措说明了公司的更广泛战略：运营交易所的同时倡导旨在减少公开市场短期压力的监管和治理变革。

• 2025

  半年报告请愿

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  LTSE向SEC请愿，允许上市公司选择半年而非季度报告盈利。

• 2023

  ThredUp加入交易所

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  ThredUp成为另一家在LTSE双重上市的公司。

• 2022

  额外1亿美元融资

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  詹姆斯·沃尔顿与The Space Between合作向LTSE投资了1亿美元。

• 2021

  首批公司上市

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  Twilio和Asana通过双重上市成为该交易所的首批上市公司。

• 2020

  交易业务开始

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  LTSE在因大流行延迟后于9月开始交易。

• 2019

  国家交易所授权

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  SEC批准了LTSE作为美国国家证券交易所运营的申请。

• 2018

  LTSE与IEX合作提出上市标准

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  在独立运营之前，LTSE与IEX集团合作提出了面向长期的上市要求。

• 2011

  LTSE概念被概述

  [1]Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org

  埃里克·里斯在《精益创业》中提出了支持长期公司行为的证券交易所的基本想法。

一家以治理为核心的美国证券交易所和金融科技平台，旨在将公开市场的激励与持久的业务绩效、利益相关者承诺以及减少短期压力相结合。

• 国家证券交易所 · 2020

  LTSE交易所

  LTSE运营一个美国国家证券交易所，用于股票交易。其主要区别在于将治理和披露期望整合到上市框架中，而不是仅仅在交易量上竞争。该交易所支持公司在成熟的主要上市之外寻求额外场所，并旨在使长期战略、利益相关者关系和可持续性相关考虑对投资者更加可见。

• 公司治理和上市服务 · 2019

  LTSE上市标准

  上市标准要求参与公司描述其长期战略，确定重要利益相关者，讨论环境影响，并解释治理如何支持持久价值创造。该框架还限制某些短期激励做法，并禁止季度盈利指引。不合规可能导致上市公司根据交易所规则面临退市行动。

• 私营公司软件

  LTSE Equity

  LTSE Equity是一个软件平台，用于私营公司的行政和规划需求，包括招聘规划和资本化表管理。它将LTSE的长期所有权和治理定位扩展到风险投资支持的公司生命周期中，在业务进入公开市场之前。

• 2025

  请愿可选半年盈利报告其他

  背景

  LTSE认为强制季度报告可能带来行政负担，并鼓励公司优先考虑短期结果。

  采取的行动

  该交易所向SEC请愿，允许所有美国上市公司选择半年而非季度盈利报告。

  后续影响

  该请愿将LTSE定位为更广泛公开市场报告改革的倡导者；其最终监管结果在提供的材料中未确定。

  来源

• 2021

  采用双重上市主导的增长战略战略

  背景

  作为新交易所，LTSE最初需要吸引发行人，而不要求他们放弃成熟的主要场所。

  采取的行动

  LTSE从双重上市开始，增加了Twilio和Asana，同时保留其在纽约证券交易所的主要上市。

  后续影响

  该模式为LTSE提供了初步的上市公司参与，并测试其治理主张的方式。

  来源

• 2020

  LTSE交易启动新品

  背景

  在监管批准和大流行相关延迟之后，LTSE需要将自己确立为运营交易所。

  采取的行动

  LTSE于2020年9月开放其市场进行交易。

  后续影响

  该交易所记录了首日成交量283,765股，尽管一些客户经历了暂时的订单延迟。

  First-day notional trading value. $117.7 million (September 2020)

  来源

• 2019

  寻求独立的国家交易所地位战略

  背景

  LTSE寻求从拟议的治理模式和与IEX的合作转向一个独立监管的美国交易所。

  采取的行动

  公司修订了其提案，并获得了SEC批准作为国家证券交易所运营。

  后续影响

  该批准使LTSE能够在2020年推出自己的交易场所。

  来源

1. 1Long-Term Stock Exchangeen.wikipedia.org
2. 2Long-Term Stock Exchange official websitelongtermstockexchange.com