雷曼兄弟

雷曼兄弟是一家美国金融服务公司，从19世纪的棉花和商品业务发展成为世界上最大的投资银行之一。该公司于1850年在阿拉巴马州蒙哥马利成立，当时亨利·雷曼与他的兄弟伊曼纽尔和迈耶加入。其早期商业活动包括向棉花生产商出售商品并接受原棉作为付款，这一业务与内战前的南方经济以及棉花生产所依赖的强制劳动制度密切相关。内战结束后，该公司扩大了棉花业务，并将其重心转移到纽约，在那里涉足证券、铁路金融、商品交易所和公司承销。 在20世纪，雷曼越来越多地作为发行机构和财务顾问运营。它帮助将广泛的工业、零售、交通、通信、技术和能源公司推向公开市场。其承销历史包括General Cigar、Sears, Roebuck、F. W. Woolworth、Macy's、Studebaker、RCA、Halliburton和Digital Equipment Corporation等公司。该公司在公共股票市场复苏期间，通过强调风险投资和公司金融活动，部分地度过了大萧条。 1969年罗伯特·雷曼去世后，雷曼家族成员不再积极参与管理。该公司在20世纪70年代初经历了财务和组织上的压力，导致彼得·G·彼得森的招募。在彼得森的领导下，它收购了Abraham & Co.，并于1977年与Kuhn, Loeb & Co.合并。随后，投资银行家和交易员之间的内部斗争促成了20世纪80年代初的领导层变动。Shearson/American Express于1984年收购了雷曼，将其与证券业务合并。美国运通后来剥离了其银行和经纪业务，雷曼于1994年作为上市公司分拆。理查德·S·富尔德成为其首席执行官，并领导该公司直到其倒闭。 作为一家独立公司，雷曼的业务涵盖投资银行、股票和固定收益销售与交易、衍生品、研究、投资管理、私募股权、私人客户服务和私人银行。它在21世纪初通过收购Crossroads Group、Lincoln Capital Management的固定收益业务和Neuberger Berman重建了其资产管理平台。与此同时，该公司积极扩张进入抵押贷款发起和证券化领域。其对Aurora Loan Services和BNC Mortgage的收购使其大量涉足Alt-A和次级贷款。抵押贷款相关资产、非流动性证券、商业房地产和高杠杆使资产负债表在美国房价下跌和信贷市场冻结时变得脆弱。 雷曼的困境在2007年和2008年加剧，抵押贷款损失削弱了信心，客户撤资，评级机构下调或质疑其资产，股价急剧下跌。2008年9月15日，雷曼兄弟控股申请第11章破产保护。该申请当时是美国历史上最大的破产案，并成为全球金融危机的主要催化剂。巴克莱收购了重要的北美投资银行和交易业务，而野村收购了亚太地区以及后来欧洲和中东的重要业务。雷曼品牌不再作为独立的全球投资银行运营，尽管破产财产、法律实体和继任企业继续处理其剩余的义务和资产。

雷曼兄弟于1850年在阿拉巴马州蒙哥马利由雷曼兄弟创立。亨利·雷曼从巴伐利亚来到美国，最初经营一家干货店。伊曼纽尔和迈耶后来加入他，合伙企业成为雷曼兄弟。该公司接受生产商的棉花作为商品付款，并发展了棉花贸易业务。这一早期业务与南方种植园经济以及棉花生产中广泛使用奴隶劳动密不可分。亨利·雷曼于1855年去世后，伊曼纽尔和迈耶继续经营。 随着棉花贸易转向纽约，雷曼于1858年在那里开设了分公司。该公司在内战时期幸存下来，参与了战后南方重建金融，并参与了纽约棉花交易所的创建。它还进入铁路债券金融和财务咨询工作。随后加入咖啡交易所和纽约证券交易所，并于1899年承销了其首次有记录的公开募股。 从商品公司向投资银行的决定性转变发生在20世纪初。在菲利普·雷曼的领导下，该公司与高盛合作将General Cigar上市，随后帮助融资或承销零售、制造、运输、通信、石油和技术领域的公司。在罗伯特·雷曼的长期领导下，该公司继续其公司金融角色，并利用风险投资活动度过了大萧条的市场混乱。其交易帮助资助了DuMont Laboratories、RCA、Halliburton、Kerr-McGee和Digital Equipment Corporation等公司。 罗伯特·雷曼于1969年去世，结束了家族的直接领导。经济压力和内部困难导致彼得·彼得森于1973年被任命。彼得森收购了Abraham & Co.，并于1977年将雷曼与Kuhn, Loeb & Co.合并。由此产生的公司成为美国主要的投资银行，但投资银行家和证券交易员之间的紧张关系加剧。刘易斯·格卢克斯曼升任联合首席执行官，然后成为唯一首席执行官，这加剧了管理冲突，促使公司出售。 Shearson/American Express于1984年收购了雷曼。合并后的业务以Shearson Lehman的名义运营，后来并入E. F. Hutton。美国运通在20世纪90年代初开始剥离其金融服务业务。1994年，雷曼通过公开募股分拆为雷曼兄弟控股公司，理查德·富尔德担任首席执行官。在富尔德的领导下，公司扩大了其全球投资银行、交易、私人客户、投资管理和私募股权业务。它度过了亚洲金融危机和1998年长期资本管理公司的倒闭，然后通过收购重建了资产管理。 该公司后来的战略越来越重视抵押贷款发起、证券化和结构性金融。Aurora Loan Services和BNC Mortgage使雷曼进入Alt-A和次级贷款市场。抵押贷款业务快速增长，公司积累了大量的抵押贷款支持证券和其他流动性较差的证券。其资产负债表还承担了大量的商业房地产风险，并且相对于其股本资本而言杠杆率很高。 当美国房价下跌和抵押贷款违约增加时，雷曼资产的价值和流动性变得难以确定。该公司试图筹集资金并减少风险敞口，但市场信心继续恶化。客户和交易对手撤资，股价暴跌，信用评级担忧加剧。2008年9月15日，雷曼兄弟控股申请第11章破产。该事件立即给全球市场带来压力，被广泛认为是2008年金融危机升级的关键事件。法院指定的审查员后来报告称，高管使用称为Repo 105交易的会计做法使季度末杠杆率看起来更低，这些指控成为批评雷曼披露和治理的核心。 运营特许经营权随后被分割。巴克莱收购了大部分北美投资银行和交易业务，而野村收购了主要的亚太业务以及后来的欧洲和中东业务。因此，雷曼不再作为独立的国际投资银行存在，尽管其破产财产和相关实体继续管理索赔、诉讼和资产分配。

• 2008

  破产申请

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼于9月15日申请第11章保护，结束了其作为全球投资银行的独立运营。

• 2003

  全球研究和解

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼同意就分析师独立性进行监管处罚和结构性改革。

• 2000

  收购BNC Mortgage

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  此次收购扩大了雷曼在次级抵押贷款领域的风险敞口。

• 1997

  收购Aurora Loan Services

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼收购了Aurora，进入抵押贷款发起领域。

• 1994

  分拆为上市公司

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼从美国运通分离，成为雷曼兄弟控股公司。

• 1984

  被Shearson/American Express收购

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  Shearson/American Express以3.6亿美元收购了雷曼。

• 1977

  与Kuhn, Loeb & Co.合并

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  合并创建了雷曼兄弟、库恩、勒布公司，成为美国领先的投资银行。

• 1899

  首次有记录的公开募股

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼承销了国际蒸汽泵公司的优先股和普通股发行。

• 1870

  参与纽约棉花交易所

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  雷曼帮助创立了该交易所，巩固了其在有组织的商品市场中的作用。

• 1858

  纽约分公司开业

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  随着棉花贸易转向纽约，该公司在纽约开设了办事处。

• 1850

  雷曼兄弟成立

  [1]Lehman Brothersen.wikipedia.org

  亨利、伊曼纽尔和迈耶·雷曼在阿拉巴马州蒙哥马利建立了后来成为雷曼兄弟的合伙企业。

全球顶级投资银行，服务于企业、机构、政府和高净值客户。

• 咨询与承销

  投资银行

  雷曼为公司和机构提供公开募股、并购、资本筹集和其他公司金融交易的咨询服务。该业务是公司从商品合伙企业演变为主要证券公司的核心。

• 销售与交易

  固定收益和股票交易

  该公司做市并交易股票、政府和公司债券、衍生品和其他证券。固定收益活动，包括美国国债，是其最知名的机构产品之一。

• 抵押贷款发起与证券化 · 1997

  抵押贷款金融

  通过Aurora Loan Services、BNC Mortgage及相关活动，雷曼发起和资助住宅抵押贷款，包括Alt-A和次级贷款。该业务为证券化提供资产，并成为住房市场低迷期间的主要风险来源。

• 资产管理 · 2003

  投资管理

  雷曼的投资管理平台通过固定收益、股票和另类投资能力为机构和私人客户提供服务。它通过收购Crossroads Group、Lincoln Capital Management的固定收益部门和Neuberger Berman在21世纪初重建。

• 财富管理 · 2001

  私人客户服务

  私人客户业务为富裕个人和家庭提供投资和咨询服务。雷曼于2001年收购了Cowen & Co.的私人客户服务业务。

• 另类投资

  私募股权

  雷曼作为其更广泛投资管理部门的一部分，发起和管理私募股权投资，与机构资产管理和私人客户活动并行。

• 2010

  Repo 105会计指控

  法院指定的审查员报告称，雷曼高管在报告日期前后经常使用Repo 105交易来降低杠杆率。这些发现成为破产后对公司披露和治理审查的主要部分。

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• 2003

  研究分析师利益冲突和解

  监管机构指控投资银行利益不当影响证券研究。雷曼加入了一项多公司和解，该和解处以8000万美元罚款，并要求将研究从投资银行中分离出来进行改革。

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• 2008

  申请第11章破产保护其他

  背景

  抵押贷款相关损失、非流动性资产、高杠杆、信心下降、客户撤资和市场价值下跌使雷曼无法获得可行的救援。

  采取的行动

  雷曼兄弟控股于2008年9月15日申请第11章保护。

  后续影响

  该申请引发了严重的全球市场压力。巴克莱收购了大部分北美业务，野村收购了主要的亚太、欧洲和中东业务。

  Total assets before bankruptcy. Approximately $639 billion (May 2008)

  • Barclays — 同意收购重要的北美投资银行和交易业务。
  • Nomura Holdings — 宣布收购雷曼的亚太业务，随后收购欧洲和中东业务。

  来源

• 2003

  重建资产管理业务战略

  背景

  在1989年退出大部分资产管理业务后，雷曼寻求更广泛和多元化的收入基础。

  采取的行动

  该公司收购了Crossroads Group、Lincoln Capital Management的固定收益部门和Neuberger Berman，以及其私人客户和私募股权活动。

  后续影响

  由此产生的投资管理部门根据参考账户产生了约31亿美元的净收入，尽管整个公司仍然严重依赖资本市场和抵押贷款。

  Investment Management Division net revenue. Approximately $3.1 billion (After the 2003 expansion; exact reporting period not specified)

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• 1994

  回归独立公开所有权战略

  背景

  美国运通正在剥离其银行和经纪业务。

  采取的行动

  雷曼通过首次公开募股分拆为雷曼兄弟控股公司。

  后续影响

  理查德·富尔德领导独立公司进行全球扩张、收购，并最终导致2008年破产。

  来源

• 1984

  接受Shearson/American Express的收购并购

  背景

  内部冲突和困难的市场条件使雷曼面临寻找战略解决方案的压力。

  采取的行动

  雷曼同意以3.6亿美元被Shearson/American Express收购。

  后续影响

  该公司在美国运通旗下运营，直到1994年最终分拆为独立的上市公司。

  Acquisition consideration. $360 million (1984)

  来源

1. 1Lehman Brothersen.wikipedia.org