香港创业板市场

创业板市场（简称GEM）是香港交易所运营的证券市场，面向增长型企业。它于1999年作为独立板块开设，旨在为那些发展前景可能良好但经营历史、盈利能力或财务记录不符合主板传统上市要求的公司提供融资渠道。因此，该市场旨在为新兴企业提供公开股权融资的替代途径，而非仅服务于成熟盈利企业。 GEM的运营模式以信息披露、保荐人监督和投资者责任为核心。其理念通常概括为“买者自负”和让市场决定。实际上，交易所并不保证上市申请人具有商业可行性，而是由申请人及其董事对向市场披露信息的准确性、完整性和质量负责。交易所审查上市文件和公告是否符合适用规则，而投资者需自行评估发行人的前景和风险。 该市场的披露框架历来强调比许多成熟发行人更频繁和详细的报告要求。上市申请人需详细描述其业务历史和未来计划。GEM发行人还被要求报告季度、半年度和年度财务信息，并在上市后的最初几年内，将实际业务进展与上市文件中列出的计划进行比较。市场设有专门的信息平台，用于发布公司公告、交易信息和市场统计，旨在使公司信息更易于市场参与者获取。 保荐人在上市过程中发挥核心作用。GEM保荐人必须满足特定资格标准，进行尽职调查，并在适当查询后确信上市文件包含适当披露。这一结构将重大责任赋予专业顾问以及发行人和董事。GEM发行人还需建立支持持续合规的治理安排，包括合格的会计监督、指定的合规官、独立非执行董事和审计委员会。上市后两年内，发行人须保留保荐人提供持续建议和协助。 GEM不是投资产品或单一公司，而是受监管的市场板块和上市场所。其主要提供的是为符合条件的增长型企业提供公开股权交易和融资渠道，以及披露、上市、合规和市场监督基础设施。该市场的风险特征相应与较年轻企业、有限经营历史、不断变化的战略以及可能比主板成熟公司更大的信息和执行风险相关。 交易所于2017年6月开始市场咨询，审查GEM并提出GEM和主板上市规则变更建议。建议包括考虑更改市场名称、收紧上市和IPO后锁定期要求，以及暂停从GEM转至主板的简化流程。这些建议表明，在不断平衡新兴企业资本获取与投资者保护、上市质量和有序市场发展之间持续努力。市场报告称，自推出以来，已有数百家公司通过GEM筹集超过400亿港元，但确切总额取决于报告日期和方法。

创业板市场由香港交易所设立，于1999年开业。其创建反映了为新兴和增长型企业提供公共融资渠道的需求，这些企业尚无法证明满足主板上市所期望的盈利能力或经营历史。GEM并非将主板模式应用于较年轻公司，而是围绕不同的风险和披露理念设计：投资者将获得大量信息，而评估商业前景的责任主要留给投资者、发行人、董事和专业顾问。 该市场的创始理念与“买者自负”和市场决策相关。交易所审查申请和发行人公告是否符合《公司条例》和GEM上市规则，但不决定申请人是否具有商业可行性，也不保证上市公司的未来表现。发行人和董事对向市场提供信息的正确性、充分性和质量承担最终责任。交易所还监控交易活动以及发行人和保荐人的合规情况，并在发现违规行为时可能采取纪律或执法行动。 披露是GEM模式的标志性特征。申请人需提供关于其历史业务发展和前瞻性业务计划的详细信息。上市后，GEM公司历来需进行季度报告以及半年度和年度报告。在头两个财政年度，发行人还需将其业务进展与上市文件中描述的计划进行比较。专门的GEM网站提供公司公告、交易数据、市场统计和其他信息，以帮助投资者评估上市公司。 保荐人框架是市场设计的另一重要部分。保荐人必须满足资格要求并在推荐申请人前进行尽职调查。他们需进行仔细查询，并合理确信上市文件包含适当披露。这一安排认识到许多增长型公司具有更复杂的估值和业务风险特征，在上市过程中可能需要更严格的审查。 GEM还为上市公司建立了治理期望。发行人需任命合格会计师、指定执行董事为合规官、任命独立董事并设立审计委员会。上市后两年内，公司必须保留保荐人，就持续上市责任向发行人和董事提供建议。这些要求旨在加强内部控制，并为公司过渡到公开市场奠定治理基础。 随着时间的推移，资本获取便利与投资者保护之间的平衡成为监管和市场讨论的主题。2017年6月，交易所就GEM和主板上市规则发起咨询。审查考虑了可能更改GEM名称、提高上市标准、加强IPO后锁定期规定，以及暂停允许某些GEM发行人转至主板的简化流程。咨询表明，GEM的结构继续演变，以回应关于上市质量、市场行为以及两个板块之间适当区别的担忧。 根据参考材料引用的市场信息，已有超过267家公司使用GEM，共筹集超过400亿港元。确切的累计数字具有时效性。其持续作用是为有增长雄心的公司提供受监管的公开市场途径，同时要求投资者认识到伴随较短历史、不确定盈利能力、业务集中和发展中公司治理体系可能带来的更高风险。

• 2017

  GEM及主板上市规则改革咨询

  [1]Growth Enterprise Marketen.wikipedia.org

  交易所启动市场咨询，涵盖GEM的结构、可能更名、上市标准、IPO后锁定期以及GEM转至主板的简化流程。

• 1999

  创业板开业

  [1]Growth Enterprise Marketen.wikipedia.org

  创业板市场作为香港交易所的独立板块开始运营，面向不符合主板传统盈利或业绩记录要求的增长型公司。

一个面向可能尚未满足主板传统盈利或业绩记录标准的增长型公司的高风险、以披露为重点的公开股权市场。

• 股票市场上市场所 · 1999

  GEM上市平台

  核心产品是受监管的增长型企业上市场所。它为符合条件的公司提供公开股权融资和股票二级市场，同时应用针对可能缺乏主板既定盈利能力或经营历史的企业量身定制的上市、披露、治理、保荐和持续义务要求。

• 市场信息服务 · 1999

  GEM发行人披露系统

  GEM的披露框架为投资者提供上市文件、发行人公告、定期财务报告、业务计划进展信息、交易价格和市场统计。其设计强调频繁和及时的信息，以便投资者自行评估增长型公司及其风险。

• 上市及监管服务 · 1999

  GEM保荐人及合规框架

  保荐人支持申请人完成上市流程，并必须进行尽职调查和评估披露充分性。上市后，治理和合规要求包括会计监督、合规官、独立董事、审计委员会以及上市初期持续的保荐人协助。

• 2017

  GEM改革咨询战略

  背景

  交易所审查了GEM与主板之间的现有区别是否充分平衡了资本获取、投资者保护、上市质量和板块间有序转移。

  采取的行动

  咨询提议研究GEM更名、更严格的上市和IPO后锁定期要求，以及暂停GEM转至主板的简化流程。

  后续影响

  咨询将GEM的上市标准及其与主板的关系置于正式审查之下。参考材料未确定每项提议的完整最终结果。

  来源

• 1999

  设立独立的增长型企业板块战略

  背景

  交易所寻求为具有增长潜力但尚未满足主板盈利或经营记录要求的公司创建公共融资渠道。

  采取的行动

  它开设GEM作为独立板块，采用以披露为主导、投资者评估的模式，而非要求与主板相同的上市条件。

  后续影响

  GEM成为增长型企业上市的独立场所，具有保荐人责任、增强的披露期望和额外的治理义务。

  来源

1. 1Growth Enterprise Marketen.wikipedia.org
2. 2Official GEM websitehkgem.com