欧洲迪士尼

欧洲迪士尼（Euro Disney）是华特迪士尼公司为其欧洲主题公园项目设立的公司与开发载体，即今日的巴黎迪士尼乐园。该项目于20世纪80年代末启动，在巴黎以东的马恩拉瓦莱（Marne-la-Vallée）开发了一座大型度假区，包括主题公园、酒店、餐饮、零售、娱乐场所及相关基础设施。项目旨在将迪士尼的度假区模式带给欧洲受众，并在法国首都附近打造一个重要的旅游目的地。 度假区于1992年4月以“欧洲迪士尼乐园”（Euro Disneyland）之名开业。其开业得到了雄心勃勃的开发计划和广泛的国际宣传支持。迪士尼将这一目的地定位为完整的家庭度假体验，而不仅仅是到游乐园的一日游。计划包括多家酒店、大型游客综合体以及额外的商业和休闲开发。公司还借鉴了东京迪士尼乐园成功运营的经验，但欧洲项目采用了不同的所有权和融资结构，运营公司公开上市，并背负大量项目债务。 最初几年暴露出迪士尼的假设与当地市场状况之间的严重差异。客流量和游客消费未达到最初预期，而度假区背负着沉重的债务和融资义务。管理层在定价、餐饮政策、用工做法、文化适应以及初期开发规模等方面受到批评。20世纪90年代初的经济衰退进一步削弱了需求。随后进行了一系列财务重组，公司最终将度假区名称从“欧洲迪士尼乐园”改为“巴黎迪士尼乐园”，以强调目的地的位置并增强其吸引力。 此后业务继续扩张，第二座乐园——华特迪士尼影城乐园（Walt Disney Studios Park）于2002年开业，并持续增加游乐设施、酒店、零售设施和娱乐体验。尽管公司在不同时期仍面临财务脆弱性，巴黎迪士尼乐园已成为欧洲成熟的旅游目的地，也是迪士尼角色、故事和知识产权的重要展示平台。 欧洲迪士尼在公司历史的大部分时间里是上市公司。华特迪士尼公司逐步提高持股比例，并支持了多次资本重组和债务重组。2017年，迪士尼宣布了一项交易，收购剩余公开股份并提供大量新资金支持。在要约收购和挤出程序完成后，迪士尼获得全部所有权，原上市的欧洲迪士尼架构被重组为全资子公司。运营中的度假区继续以巴黎迪士尼乐园之名运营，而“欧洲迪士尼”如今主要是一个历史和公司层面的称谓，而非面向消费者的目的地名称。

华特迪士尼公司在1980年代着手筹建一座欧洲度假区，此前其美国各乐园和东京迪士尼乐园均取得了成功。在就选址和开发条件进行谈判后，迪士尼选定了巴黎以东的马恩拉瓦莱（Marne-la-Vallée）作为园址。项目通过多家欧洲迪士尼实体搭建，其中包括一家公开上市公司，意在募集欧洲资本，同时迪士尼保留重要的战略权益。 欧洲迪士尼于1987年成立，并着手开发一座以主题乐园为核心、配套酒店、娱乐、零售及支持性基础设施的度假区。1989年的公开发行是当时欧洲同类发行中规模最大的之一。各方期望很高：迪士尼预计该度假区将吸引来自欧洲各地的游客，并作为多日度假目的地运营，而不仅仅是本地游乐园。 欧洲迪士尼乐园于1992年4月开业。此次开业造就了一个大型旅游综合体，但首个运营期却困难重重。游客数量和消费均低于预期，企业还背负着建设、融资和酒店开发的高昂成本。欧洲经济衰退进一步拖累了需求。迪士尼对顾客行为的假设也被证明存在问题。营销、门票定价、酒店容量、餐饮政策、酒精消费、劳资关系和文化呈现方式，都成为公众和业界争论的话题。度假区规模庞大，使得业绩不佳的后果尤为严重，因为固定成本和偿债支出始终居高不下。 公司通过运营调整、成本控制、修订营销策略以及多次财务重组予以应对。度假区更名为巴黎迪士尼乐园，有助于将其重新定位为巴黎目的地，而非一个界定模糊的泛欧洲项目。第二座乐园——华特迪士尼影城（Walt Disney Studios Park）于2002年开业，拓宽了度假区的产品供给，并延长了游客可能的停留时间。此后，更多游乐设施、季节性活动、酒店、零售和餐饮开发逐步巩固了该目的地在欧洲旅游市场中的地位。 尽管如此，欧洲迪士尼在财务上依然脆弱。公司通过再融资和资本重组来应对债务和流动性压力，包括由迪士尼收购或转换集团部分债务的安排。2015年巴黎恐怖袭击和艰难的经济形势影响了旅游业，加剧了公司的财务压力。2017年，迪士尼宣布计划收购其尚未持有的公众股份，并提供最高15亿欧元的资本重组。该交易结束了长期的公开持股状态，使度假区运营商得以在迪士尼直接控制下推进投资和资产负债表重组。 此后，欧洲迪士尼的公司身份让位于迪士尼全资拥有的运营实体，而目的地则继续以巴黎迪士尼乐园的名义运营。该度假区至今仍是迪士尼在欧洲的重要资产，但“欧洲迪士尼”这一原名如今主要与公司的创立、公开上市、财务困境以及向迪士尼全资控股的过渡联系在一起。

• 2017

  迪士尼全面控股

  [3]The Walt Disney Company announces an increase in its interest in Euro Disneyprnewswire.com

  迪士尼发起要约收购，支持资本重组，并将欧洲迪士尼从上市公司中退市。

• 2014

  债务再融资

  [1]Disney to buy most of Euro Disneybbc.com

  在长期财务压力和游客消费疲软之后，集团完成了一项重大再融资。

• 2002

  第二座主题乐园开园

  [5]Revealed: The Most Successful Boss of Disneyland Parisforbes.com

  华特迪士尼影城乐园在度假区开园，将目的地扩展至原有乐园之外。

• 1992

  欧洲迪士尼乐园开园

  [6]Euro Disneyland opensoreilly.com

  首个欧洲迪士尼主题乐园度假区在巴黎附近的马恩拉瓦莱开园。

• 1989

  公开募股

  [2]Special Report: For French investors, a Euro Disney nightmarereuters.com

  欧洲迪士尼发起大规模欧洲公开募股，为度假区项目融资。

• 1987

  欧洲迪士尼成立

  [1]Disney to buy most of Euro Disneybbc.com

  迪士尼为其规划中的法国度假区建立欧洲运营与开发架构。

一个集主题景点、酒店住宿、娱乐演出、餐饮与零售于一体的欧洲迪士尼度假目的地，其面向消费者的主要品牌为巴黎迪士尼乐园。

• 主题公园 · 1992

  迪士尼乐园

  度假区最初的核心主题公园，1992年以欧洲迪士尼乐园之名开业。它将迪士尼以城堡为中心的乐园模式适配于欧洲环境，融合主题园区、游乐设施、巡游、角色见面、餐饮与商品。

• 主题公园 · 2002

  华特迪士尼影城

  度假区的第二座乐园，2002年开业。它通过游乐设施、演出、主题环境、餐饮与零售，聚焦电影制作、动画及迪士尼娱乐品牌。

• 综合度假区 · 1992

  巴黎迪士尼乐园度假区

  这一更广泛的旅游目的地包括主题公园、迪士尼自营及合作酒店、餐厅、零售、娱乐场所、季节性活动与游客服务。它是欧洲迪士尼项目在消费端延续至今的继任者。

• 1994巴黎迪士尼乐园重新定位

  France · Europe

  度假区采用巴黎迪士尼乐园这一名称，作为更广泛努力的一部分，以更直接地将目的地与巴黎联系起来，并回应早期市场表现疲软的问题。

  结果. 这一名称成为度假区持久的消费者身份标识，尽管欧洲迪士尼这一公司名称仍在法律和财务语境中继续使用。

  来源
• 1992完整度假目的地定位

  France · Europe

  早期推广将欧洲迪士尼乐园呈现为一个完整的家庭度假目的地，凭借酒店、餐饮、零售和娱乐设施，能够让游客停留数日，而非只是单日游园。

  结果. 这一定位确立了度假区预期的商业模式，但开业后的表现表明，对需求和游客消费的预测过于乐观。

  来源

• 2017

  收购剩余公开股份并购

  背景

  债务、流动性疲弱以及艰难的旅游环境，使这家上市运营商依赖迪士尼的进一步支持。

  采取的行动

  迪士尼增持股份，以每股2欧元收购剩余股份，并承诺投入最高15亿欧元用于资本重组、投资和减债。

  后续影响

  该交易终结了 Euro Disney 的上市公司时代，使度假区完全归迪士尼所有。

  Proposed recapitalization. Up to €1.5 billion committed (2017 announcement)

  来源

• 1994

  将度假区更名为巴黎迪士尼乐园战略

  背景

  最初的“欧洲迪士尼乐园”品牌与开业初期的糟糕表现相关联，且未能充分传达度假区的地理位置。

  采取的行动

  该度假区以“巴黎迪士尼乐园”之名重新定位。

  后续影响

  巴黎迪士尼乐园成为面向公众的主要品牌，而 Euro Disney 作为运营公司名称又沿用了多年。

  来源

• 1989

  采用公开上市的欧洲运营架构战略

  背景

  该度假区需要巨额建设与基础设施融资，迪士尼希望在保留控制权的同时引入欧洲资本，并通过关联实体实现控制。

  采取的行动

  Euro Disney S.C.A. 向公众投资者发行股份，并在欧洲多家交易所上市。

  后续影响

  该架构使项目暴露于公开市场审视之下，同时运营集团仍背负大量债务并承担复杂的治理义务。

  来源

1. 1Disney to buy most of Euro Disneybbc.com
2. 2Special Report: For French investors, a Euro Disney nightmarereuters.com
3. 3The Walt Disney Company announces an increase in its interest in Euro Disneyprnewswire.com
4. 4Euro Disney SCA: The Project Financingresearchgate.net
5. 5Revealed: The Most Successful Boss of Disneyland Parisforbes.com
6. 6Euro Disneyland opensoreilly.com
7. 7Complete vacation destination positioningquora.com