纽约联合证券交易所

纽约联合证券交易所，通常称为联合交易所或小董事会，是一家位于曼哈顿的19世纪末至20世纪初的证券交易所。它由一系列较小的专业交易所合并而成，这些交易所主要交易矿业股、石油权益和其他证券。其直接前身纽约矿业与国家石油交易所于1885年2月28日与纽约石油交易所和股票委员会合并，创建了联合股票与石油交易所。该机构随后被称为纽约联合证券交易所。 在其正式成立时，该交易所有约2403名会员，使其成为美国会员人数最多的交易所之一。约有400名会员同时属于纽约证券交易所，这使联合交易所在获得重叠的专业网络的同时，也与主导交易所直接竞争。其最初的市场主要集中在矿业股和石油管道凭证。该交易所报告称，1885年交易了超过200万股矿业股，矿业交易量在接下来的两年中大幅上升。石油相关活动也很重要，包括1887年交易了超过10亿份管道凭证。会员们很快要求设立铁路股票部门，交易所采取了扩张政策，接受任何能获得的业务，而不是维持一个狭窄定义的交易管辖范围。 联合交易所推广了清算和结算做法，旨在减少欺诈并限制参与者否认交易的能力。它还在曼哈顿建立了宏伟的存在，于1887年在百老汇和交易所广场的一座建筑奠基。尽管有这些制度特征，其历史越来越与关于桶店（bucket shops）的争议联系在一起，桶店是欺诈性的场外赌博操作，声称执行证券交易而没有真正的交割。与纽约证券交易所的竞争在20世纪初加剧。1909年，纽约证券交易所试图从其报价板上移除联合交易所的报价，这一举动威胁到较小的交易所，因为它依赖纽约证券交易所的价格信息进行价格发现。诉讼暂时挫败了这一努力，之后纽约证券交易所采取措施限制会员通过竞争交易所开展业务。 该交易所在第一次世界大战期间保持活跃，其领导层报告了与红十字会活动的合作，并注意到会员参军。交易在1922年2月达到高点，即使纽约证券交易所的交易量相对疲软。这种表面的强势之后是一系列严重的经纪公司倒闭。R. H. MacMasters & Company和其他公司的倒闭促使总裁W. S. Silkworth筹集了102,000美元的会员支持基金。包括Edward M. Fuller & Company在内的更多倒闭引发了腐败和滥用救援基金的指控。这一争议恰逢纽约州禁止桶店的政治压力，并促成了《马丁法案》的通过，该法案加强了该州打击欺诈性证券操作的能力。 州当局从1922年底到1925年对该交易所进行了调查。Albert Ottinger的反欺诈局调查了Fuller倒闭事件以及更广泛的指控，即该交易所是桶店活动的中心。Silkworth于1923年6月辞职，此前证词显示他的个人财务存在违规行为，尽管调查并未确定他导致了Fuller倒闭。该交易所随后采取了更严格的准入标准、内部调查、宪法修正案、会员人数削减和立法委员会等措施。联邦税务当局还单独调查了会员是否未在股票交易上粘贴所需的转让税印花。

该交易所的根源在于纽约不断扩大的投机性矿业和石油证券市场。纽约矿业证券交易所于1875年11月开始活跃业务，会员人数很少，随着业务增长，在市中心多个地点迁移。它于1877年吸收了美国矿业和证券交易所。1883年，矿业交易所和国家石油交易所合并，后来吸收或合并了其他竞争性的证券和石油委员会。它们与纽约石油交易所和股票委员会于1885年2月合并，创建了联合股票与石油交易所，这是通常称为纽约联合证券交易所的机构的直接前身。 新交易所迅速达到相当大的规模。其会员人数在1885年达到约2403人，根据当代评估，仅次于纽约农产品交易所。会员包括数百名纽约证券交易所会员，而交易所本身使用清算所方法以确保交易完成并减少欺诈行为。矿业股和石油管道凭证构成了最初的核心业务。交易在1886年和1887年迅速扩大，会员们寻求增加铁路证券。联合交易所没有接受与纽约证券交易所的严格业务划分，而是选择在其能吸引订单的任何地方进行竞争。计划在百老汇和交易所广场建造一座新的交易所大楼，其基石于1887年9月奠基。 在20世纪初，该交易所努力定义其标准和竞争身份。总裁莫蒂默·H·瓦格将反对桶店作为核心政策，但一些理事和投票会员不同意。这个问题既是商业问题也是声誉问题：真正的交易所执行和清算交易，而桶店通常接受价格变动的赌注，而不安排实际购买或交付。该交易所还参与了政策辩论，包括反对1898年《战争税收法》下的交易税。会员人数从早期峰值下降，到1907年约为1300人。 与纽约证券交易所的关系在1909年进一步恶化。由于联合交易所使用纽约证券交易所的报价进行价格发现，纽约证券交易所试图从其报价板上移除联合交易所的报价，威胁到较小交易所的运营能力。联合交易所获得了司法救济，但纽约证券交易所随后采取政策，旨在防止其会员通过竞争交易所开展业务。联合交易所幸存下来，有时繁荣，但其会员公司的质量和财务实力在1920年代的危机之前有所削弱。 第一次世界大战带来了混乱和公民活动。交易所报告提到德国潜艇击沉中立船只、与红十字会工作的合作以及参战的会员。1922年2月，该交易所录得异常强劲的交易，因为纽约证券交易所的活动相对低迷而受到关注。这种有利的表象是短暂的。一系列意外的经纪公司倒闭迫使Silkworth向会员征集紧急捐款。R. H. MacMasters & Company于2月下旬倒闭，Edward M. Fuller & Company于当年晚些时候倒闭。这些倒闭引发了指控，称该交易所容忍腐败经纪人，其救援基金被滥用。Silkworth否认不当行为并宣布改革计划，但争议损害了该交易所的信誉。 这场危机与纽约立法者镇压桶店的努力同时发生。1922年颁布的《马丁法案》扩大了州政府打击欺诈性证券实践的权力。反欺诈局和总检察长办公室的调查人员审查了Fuller倒闭事件和该交易所的更广泛运营。Silkworth于1923年6月作证，并在调查人员发现其个人财务可疑变动后于当月辞职，尽管证词并未确定他直接导致了Fuller倒闭。该交易所随后收紧了会员准入，要求申请人提供更完整的业务历史，合并委员会，降低会员上限，并创建立法和调查机制。1925年，联邦税务官员还调查了会员未在股票销售中粘贴法律要求的转让税印花的指控。 到1925年底，州官员正在讨论限制或重组，而不是简单地允许该交易所在现有规则下继续运营。1926年2月，法官约翰·福特对据称非法的行为（包括桶店活动）发布了临时禁令。一项重组计划规定出售交易所大楼，对退出的会员进行补偿，以及剩余会员的广泛承诺。该交易所于3月30日在修订后的宪法和州强制条件下重新开放，但限制使普通场内交易变得困难。报道称活动极少，组织几乎停滞。运营于1926年结束，标志着纽约证券交易所最长期的直接竞争对手之一的消失。

• 1926

  禁令和重组先于关闭

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  临时禁令导致州监督下的重组和在限制条件下短暂重新开放；运营于当年结束。

• 1923

  州反欺诈调查开始

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  Albert Ottinger的反欺诈局开始对桶店指控和Fuller破产案进行正式调查。

• 1922

  经纪公司倒闭使交易所不稳定

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  一系列会员公司倒闭暴露了交易所经纪网络的弱点，并导致紧急会员资助支持。

• 1909

  与纽约证券交易所的报价争议升级

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  纽约证券交易所试图从其报价板上移除联合交易所的报价，引发法院挑战和纽约证券交易所随后的竞争性回应。

• 1887

  交易所大楼基石奠基

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  随着交易所扩张，曼哈顿百老汇和交易所广场的新大楼基石奠基。

• 1885

  联合股票与石油交易所成立

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  与纽约石油交易所和股票委员会的合并创建了后来采用纽约联合证券交易所名称的交易所。

• 1883

  矿业和石油交易所合并

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  矿业证券交易所和国家石油交易所合并，为后来的联合交易所迈出了重要一步。

• 1877

  美国矿业和证券交易所会员被吸收

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  纽约矿业证券交易所在扩大业务时吸收了一个竞争性矿业交易所的会员。

• 1875

  纽约矿业证券交易所开始活跃业务

  [1]Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org

  纽约矿业证券交易所在纽约开业，初始会员人数很少，成为联合交易所的主要制度前身。

一个基础广泛的替代性证券交易所，与纽约证券交易所竞争，特别是在矿业、石油和其他活跃交易的证券领域。

• 证券交易 · 1875

  矿业股

  矿业股是交易所最初也是最重要的市场之一。前身矿业交易所在1885年合并前就已活跃，联合交易所在最初几年报告了数百万股矿业股交易。该市场将投资者和经纪人与投机性采掘业企业联系起来，并帮助确立了该交易所作为纽约证券交易所替代品的身份。

• 证券交易 · 1883

  石油管道凭证

  石油权益，包括管道凭证，构成了联合交易所业务的第二大基础。该交易所从国家石油交易所和相关石油委员会继承了这项活动。交易量在1880年代末变得可观，使石油凭证成为该机构早期市场专业化的一个独特部分。

• 证券交易 · 1885

  铁路股票

  会员在交易所成立后不久就要求设立铁路股票部门。提议的扩张反映了联合交易所决定广泛竞争，而不是局限于矿业和石油工具。铁路证券使经纪人能够接触更大、更主流的美国投资类别，尽管该交易所与纽约证券交易所竞争的能力仍受报价获取和监管压力的限制。

• 金融市场基础设施 · 1885

  清算和结算服务

  该交易所采用清算所技术，旨在减少欺诈并阻止参与者拒绝履行已完成的交易。这些程序是其制度主张的一部分，有助于将组织化的交易所交易与桶店活动区分开来，尽管该组织后来面临一些会员操作不当的持续指控。

• 1926

  州禁令和限制性重组

  法院禁令限制了总检察长声称非法的行为。交易所在广泛的州强制条件下重新开放，但据报道交易变得极其有限，该机构于1926年停止运营。

  来源

• 1925

  调查缺失的股票转让税印花

  国内税务局调查了部分联合交易所会员是否未在股票转让上粘贴所需的税印花。当局确定了大量疑似不合规的会员，但最初表示尚未确定故意欺诈。

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• 1923

  Ottinger对桶店操作的调查

  纽约调查人员审查了联合交易所是桶店操作总部的指控，并审查了Fuller破产案。Silkworth在调查人员发现其个人财务违规后辞职，尽管引用的程序并未直接将他与Fuller倒闭联系起来。

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• 1922

  经纪公司倒闭和涉嫌腐败

  包括R. H. MacMasters & Company和Edward M. Fuller & Company在内的会员公司的一系列倒闭，引发了监管不力、经纪业务腐败以及可能滥用总裁W. S. Silkworth筹集的应急基金的指控。Silkworth否认了这些指控，但这一事件引发了州政府的审查，并加强了对禁止桶店的呼吁。

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• 1926

  接受州监督的重组战略

  背景

  临时禁令挑战了州当局认为非法的行为，并使交易所的持续运营面临风险。

  采取的行动

  该交易所采用了修订后的宪法和一揽子限制性规定，包括会员退出和出售其大楼的条款。

  后续影响

  该交易所短暂重新开放，但严格的运营限制使交易几乎停滞，运营于1926年结束。

  来源

• 1923

  收紧会员资格和内部监督战略

  背景

  该交易所面临对经纪公司倒闭的公开调查，以及其设施支持桶店操作的指控。

  采取的行动

  领导层提高了月度会员费率，收紧了准入标准，授权审查总检察长投诉中提到的公司，并修订了内部规则和委员会。

  后续影响

  改革未能恢复信心或阻止国家干预，该交易所后来在法院相关条件下进行了重组。

  来源

• 1885

  通过石油市场合并扩大业务并购

  背景

  随着纽约专业证券市场的发展，矿业和石油交易所已经在合并。

  采取的行动

  纽约矿业与国家石油交易所与纽约石油交易所和股票委员会合并，并采用联合股票与石油交易所的名称。

  后续影响

  由此产生的机构成为美国会员人数最多的交易所之一，后来以纽约联合证券交易所的名称运营。

  来源

• 1885

  在可用的证券市场上竞争战略

  背景

  会员们寻求建立铁路股票部门，而与纽约证券交易所关于划分交易区域的谈判未能产生持久的协议。

  采取的行动

  该交易所选择接受任何能获得的业务，而不是将自己限制在协商的证券类别中。

  后续影响

  这一战略使联合交易所成为纽约证券交易所的直接竞争对手，但增加了其对纽约证券交易所报价的依赖，并加剧了机构间的竞争。

  • New York Stock Exchange — 纽约证券交易所抵制联合交易所的竞争性扩张，后来试图限制其获取报价信息和跨交易所业务。

  来源

1. 1Consolidated Stock Exchange of New Yorken.wikipedia.org