Chewco

Chewco Investments L.P. 是安然公司于1997年设立的一家有限合伙，属于围绕联合能源发展投资公司（Joint Energy Development Investment，简称JEDI）的复杂融资与会计安排的一部分。尽管在关于安然丑闻的通俗叙述中，Chewco有时被当作一个公司名称，但它并非消费品牌或实际经营业务，而是一家特殊目的合伙，旨在为JEDI制造独立外部权益的表象，从而支持表外会计处理。 安然与加州公共雇员退休系统（California Public Employees' Retirement System，简称CalPERS）共同设立了JEDI。当CalPERS寻求退出时，安然希望收购其权益，同时又不将JEDI并入安然的财务报表。按照当时适用于特殊目的实体的会计规则，独立投资者通常必须提供该实体至少3%的资产，并承担真实的经济风险和控制权。Chewco的设立就是为了充当这一名义上的外部投资者。 该结构并未提供不合并报表所需的真正独立性。Chewco表面上的权益由巴克莱银行的融资支持，但安然通过一项涉及安然所持股票以及由JEDI出资设立的储备金的附带安排，实际上为该融资提供了抵押。这意味着所谓的外部资本并未承担安然账目中所体现的风险水平。此外，向首席财务官安德鲁·法斯托汇报的安然员工迈克尔·科珀实际控制了Chewco。科珀的所有权和控制权部分通过涉及他的同居伴侣比尔·多德森的安排而被掩盖。 Chewco几乎没有开展实质性业务活动。其主要职能是以支持安然期望的会计列报方式转移和持有资金。调查材料估计，科珀在大约三年间收取了约150万至200万美元的管理费；其中部分款项后来与使法斯托家族受益的付款有关联。根据丑闻相关叙述所引用的调查记录，这一安排帮助安然列报了约4亿美元的名义利润，同时使约6亿美元债务未出现在其合并资产负债表上。 2001年底，安达信发现一份描述该附带协议的两页文件后，这一安排被揭露。该文件显示，安然实际上提供了使Chewco看似满足外部权益要求所需的抵押。这一发现使安达信和调查人员认定，Chewco、JEDI及相关实体本应并入安然。安然因此不得不将其财务报表追溯重述至1997年，即Chewco设立之年。 重述暴露了规模大得多的债务，并削弱了人们对安然财务报告的信心。因此，Chewco成为安然丑闻中所用会计结构最清晰的例子之一，也是该公司表外合伙、高管利益冲突、审计失败以及最终崩溃之间的重要环节。安然于2001年12月申请破产。Chewco在崩溃后没有持续存在的独立商业运营，如今主要作为会计、公司治理、证券监管和审计教育中的历史案例而具有意义。

Chewco于1997年由安然设立，是一家与联合能源发展投资公司（Joint Energy Development Investment，简称JEDI）相关的有限合伙。JEDI是在CalPERS参与下设立的，而安然希望收购CalPERS的权益，同时又不将JEDI的资产、负债和经营成果纳入安然的合并财务报表。拟采用的会计处理取决于JEDI是否由符合适用特殊目的实体要求的独立外部投资者支持。 安然设计Chewco，使其看起来提供了该外部投资。这一安排与3%的权益门槛相关，该门槛被视为实现预期不合并报表处理的关键。然而在实践中，该融资并不代表真正独立且承担风险的资本。巴克莱银行提供了一笔无担保贷款，但由安然支持的抵押以及一项涉及储备账户的附带安排，减少或消除了该银行的实际风险敞口。JEDI约600万美元的分配款被用于抵押结构，使Chewco在实质上未达到所需门槛，尽管该交易被呈现为合规。 Chewco的治理也削弱了其独立性。向首席财务官安德鲁·法斯托汇报的安然员工迈克尔·科珀接管了该合伙的实际管理。他与安然的关联及其控制性权益通过一项涉及科珀同居伴侣比尔·多德森的安排而被掩盖。这意味着该实体并非由真正独立的投资者控制，安然对其试图排除在自身账目之外的载体保留了实际影响力。 Chewco几乎没有开展经营 activity。其主要目的是转移和持有资金，并支持JEDI的会计处理。调查材料后来描述了在大约三年间向科珀支付的管理费，估计为150万至200万美元。部分付款与使法斯托家族成员受益的支票有关联。该安排帮助安然报告了约4亿美元的名义利润，同时隐藏了约6亿美元债务，这些数字引自维基百科文章所概述的调查记录。 该结构于2001年11月开始瓦解，当时安达信发现一封记录该附带交易的两页信函。该信函表明，安然提供了Chewco所谓外部权益背后的经济支持。审查证据后，安达信告知调查人员，Chewco及其相关的一切，包括JEDI，都不符合表外处理资格。该失败不仅限于权益缺陷：Chewco还缺乏所需的独立控制和真正承担风险的特征。 因此，安然被要求追溯合并Chewco和JEDI，并将其财务报表重述至1997年。重述揭示了额外债务和亏损，促使市场对安然的信心迅速崩溃。安然于2001年12月申请破产，当时是美国历史上规模最大的企业破产案之一。Chewco随后不再具有独立商业作用，并成为特殊目的实体会计、利益冲突、审计监督和公司报告失败的案例研究。

• 2001

  附带协议被发现

  [1]Chewcoen.wikipedia.org

  安达信发现文件，显示安然为Chewco声称的外部权益背后的抵押安排提供了支持。

• 2001

  财务报表被重述

  [1]Chewcoen.wikipedia.org

  Chewco和JEDI被认定需要合并，迫使安然将其账目追溯修订至该合伙1997年设立之时。

• 2001

  安然申请破产

  [1]Chewcoen.wikipedia.org

  在Chewco及其他表外安排曝光后，安然崩溃。

• 1997

  Chewco成立

  [1]Chewcoen.wikipedia.org

  安然设立Chewco作为有限合伙，旨在为JEDI结构制造独立权益的表象，并避免合并JEDI。

• 1997

  Chewco与JEDI所有权变更相关联

  [1]Chewcoen.wikipedia.org

  该合伙被用于配合安然收购CalPERS在JEDI中的权益，同时不在安然合并报表中确认JEDI的债务和亏损。

• 特殊目的有限合伙 · 1997

  Chewco Investments L.P.

  Chewco是一种结构化合伙，而非传统产品或经营公司。它的设立是为了看似向JEDI合伙提供独立权益，并支持安然期望的表外会计处理。其主要活动包括安排和转移资金，几乎没有实质性独立业务运营的证据。该结构最终未能满足适用的独立性、资本化和风险承担要求。

• 2001

  Chewco表外会计丑闻

  Chewco被用来使JEDI看似符合不合并报表处理资格，尽管安然提供了经济支持并保留实际控制权。该安排隐藏了债务，并帮助安然列报缺乏 underlying 会计现实支持的利润。其曝光促成了安然的重述和崩溃。

  来源

• 2001

  涉及迈克尔·科珀和安德鲁·法斯托的利益冲突

  科珀作为安然员工和Chewco管理人的角色，与特殊目的实体处理所需的独立性相冲突。调查材料还将Chewco管理费与使法斯托家族受益的付款联系起来。

  来源

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• 2001

  追溯合并Chewco和JEDI战略

  背景

  附带协议的发现表明，Chewco不符合表外处理要求。

  采取的行动

  安达信和安然的调查人员认定，这些实体必须纳入安然的合并账目。

  后续影响

  安然将其财务报表重述至1997年，暴露了额外债务和亏损，并加速了公司崩溃。

  Debt concealed through the Chewco-related structure. Approximately $600 million recognized as concealed debt in investigative accounts (1997-2001)

  来源

• 1997

  为JEDI设立名义外部投资者战略

  背景

  安然希望收购CalPERS在JEDI中的权益，同时避免合并JEDI的债务和财务成果。

  采取的行动

  安然设立Chewco，并通过结构安排使其看似满足不合并报表所需的外部权益要求。

  后续影响

  该结构失败，因为权益并非真正独立，安然保留了实际控制权和经济风险敞口。

  来源

1. 1Chewcoen.wikipedia.org