贝尔斯登

贝尔斯登是一家美国金融服务公司，于1923年由约瑟夫·安斯利·贝尔、罗伯特·B·斯特恩斯和哈罗德·C·迈耶在纽约创立。它最初是一家股票交易合伙企业，逐渐发展成为一家涵盖投资银行、证券交易、经纪和资产管理的综合性组织。公司服务对象包括企业、机构投资者、政府、经纪交易商、专业交易员和私人客户。 该公司在1929年华尔街股灾中幸存下来，没有解雇员工，并在随后的几十年里向纽约以外扩张。1933年在芝加哥开设了分支机构，1955年在阿姆斯特丹开设了国际办事处。在二十世纪下半叶，贝尔斯登以其在机构股票、固定收益、衍生品、外汇、期货、企业融资、并购、研究、大宗经纪、证券借贷、托管和私人客户服务方面的活跃而闻名。贝尔斯登证券公司还为经纪交易商和其他专业市场参与者提供全球清算和融资服务。 在现代历史的大部分时间里，贝尔斯登由艾伦·C·格林伯格领导，他在1978年至1993年担任首席执行官，之后仍作为高级人物具有影响力。1993年，詹姆斯·凯恩接替格林伯格担任首席执行官。在凯恩的领导下，公司在结构性融资和抵押贷款相关证券方面积极扩张。到2000年代中期，它已成为美国最大的投资银行之一，并多次在《财富》的证券公司排名中获得认可。在鼎盛时期，公司拥有超过15000名员工，并在美国、欧洲、亚洲和拉丁美洲设有办事处。 公司的增长伴随着大量杠杆以及对次级抵押贷款和复杂债务抵押债券的敞口增加。2007年，两只大量投资于次级相关证券的贝尔斯登对冲基金遭受了几乎全部损失。这一事件损害了市场对其风险控制的信心，并揭示了难以对非流动性结构化产品进行估值和融资的问题。贝尔斯登向其中一只基金提供了紧急支持，并试图为另一只基金安排融资，但两只基金最终都失败了。 基金崩溃后，投资者索赔、监管审查、管理层变动、信用评级下调以及对公司抵押贷款相关资产的担忧日益加剧。2008年3月，交易对手和贷款人迅速撤资。贝尔斯登的流动性状况在几天内恶化，可能导致无序清算，监管机构担心这可能通过金融体系传导损失。 2008年3月14日，纽约联邦储备银行安排了紧急融资，最初讨论为短期贷款，后来通过一个特殊目的载体（后来称为Maiden Lane LLC）进行重组。摩根大通同意在政府支持下收购贝尔斯登。最初的提议将公司估值约为每股2美元，但股东反对和合同问题导致修订后的报价为每股10美元。贝尔斯登股东于2008年5月29日批准了该出售。 此次收购结束了贝尔斯登作为独立上市公司的历史。摩根大通整合了其大部分业务，包括大宗经纪、投资银行和交易能力。2010年1月，摩根大通停止使用贝尔斯登的名称。因此，该品牌主要作为历史参考，指代一家曾经著名的华尔街机构，以及杠杆、非流动性资产和对短期市场融资的依赖所造成的脆弱性。

贝尔斯登于1923年5月1日在纽约成立，由约瑟夫·安斯利·贝尔、罗伯特·B·斯特恩斯和哈罗德·C·迈耶创立，是一家股票交易公司。创始人出资并建立了专注于证券市场的合伙企业。早期出现内部分歧，但公司在1929年华尔街股灾中幸存下来，没有裁员。它在纽约以外的第一家分支机构于1933年在芝加哥开业，第一家国际办事处于1955年在阿姆斯特丹开业。 在随后的几十年里，贝尔斯登从一家相对专注的交易合伙企业扩展为多元化的证券公司。它发展了投资银行、企业融资、并购、机构股票、固定收益交易、研究、衍生品、外汇、期货、资产管理、托管、私人客户服务和证券融资等业务。其清算子公司为经纪交易商、大宗经纪客户和其他专业交易员提供服务，包括证券借贷。 该公司于1985年上市。其曼哈顿总部最终位于麦迪逊大道383号，其网络扩展到美国主要金融中心和国际城市。在2000年代，贝尔斯登被视为美国领先的投资银行之一，并在《财富》的企业声誉调查中获得认可。其业务在交易、抵押贷款融资、结构性信贷和大宗经纪方面尤为突出。到2007年，它在全球拥有超过15500名员工。 同样的扩张也造成了重大脆弱性。贝尔斯登维持着高杠杆的资产负债表，并积累了大量的抵押贷款相关证券和其他结构性信贷工具。随着美国次贷市场恶化，公司的敞口变得难以管理。由贝尔斯登资产管理公司管理的两只对冲基金大量投资于债务抵押债券和相关产品。2007年6月，公司向其中一只基金提供紧急支持，并为另一只基金寻求融资。到7月，两只基金几乎损失了全部价值。 基金失败导致投资者索赔、管理层变动、信用担忧，以及关于贝尔斯登是否充分传达了其投资组合风险的问题。前基金经理马修·坦宁和拉尔夫·R·乔菲后来因涉嫌虚假陈述而受到起诉；两人均被判无罪。投资者和交易对手的民事和仲裁程序继续审查基金的估值和披露。 在2007年末和2008年初，公司的抵押贷款相关损失削弱了市场对其融资能力的信心。贝尔斯登严重依赖短期融资以及交易对手接受其抵押品的意愿。随着2008年3月传言加剧，贷款人和交易伙伴减少了敞口。据报道，该公司的流动性在几天内急剧下降，形成自我强化的挤兑，尽管它仍持有可作为抵押品的资产。 纽约联邦储备银行于2008年3月14日介入。支持通过Maiden Lane LLC进行重组，这是一家为收购贝尔斯登资产组合而设立的特殊目的公司。摩根大通同意在美联储的支持下收购贝尔斯登。最初的提议将股票估值为每股2美元，但股东反对和交易文件中的问题导致重新谈判。摩根大通最终提出每股10美元，贝尔斯登股东于2008年5月29日批准了出售。 此次收购结束了贝尔斯登作为独立公司的历史。摩根大通将其业务和人员并入其更广泛的投资银行和市场业务。2010年1月，摩根大通停止使用贝尔斯登名称。因此，该公司的历史与现代华尔街证券市场的发展以及2007-2008年金融危机密切相关，特别是杠杆、不透明的结构性产品、集中的抵押贷款敞口以及对不稳定的短期融资的依赖等风险。

• 2010

  品牌停用

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  摩根大通停止使用贝尔斯登名称。

• 2008

  紧急支持和摩根大通收购

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  美联储提供紧急流动性支持，摩根大通同意收购贝尔斯登。

• 2007

  次贷对冲基金失败

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  随着次贷市场恶化，两只贝尔斯登对冲基金几乎损失了全部价值。

• 1993

  詹姆斯·凯恩成为首席执行官

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  詹姆斯·凯恩在证券和资本市场扩张时期接替艾伦·格林伯格担任首席执行官。

• 1985

  贝尔斯登上市

  [1]Bear Stearnsen.wikipedia.org

  合伙企业转型为上市公司。

• 1955

  首家国际办事处开业

  [1]Bear Stearnsen.wikipedia.org

  公司在阿姆斯特丹开设办事处，开始其国际扩张。

• 1933

  芝加哥首家分支机构开业

  [1]Bear Stearnsen.wikipedia.org

  贝尔斯登通过在芝加哥开设分支机构，向纽约以外扩张。

• 1929

  公司挺过华尔街股灾

  [1]Bear Stearnsen.wikipedia.org

  根据公司的历史记载，贝尔斯登在市场崩溃中幸存下来，没有解雇员工。

• 1923

  贝尔斯登成立

  [1]Bear Stearnsen.wikipedia.org

  约瑟夫·安斯利·贝尔、罗伯特·B·斯特恩斯和哈罗德·C·迈耶在纽约创立该公司，作为股票交易公司。

一家提供全方位服务的华尔街投资银行，服务对象包括机构、企业、政府、经纪交易商、专业交易员和私人客户。在倒闭之前，它尤其以证券交易、大宗经纪、结构性融资和抵押贷款相关市场而闻名。

• 投资银行

  投资银行和企业融资

  贝尔斯登为企业和其他机构提供融资、证券发行、并购及相关战略交易方面的咨询。该业务构成公司更广泛投资银行平台的一部分，将企业客户与其资本市场、研究、销售和交易能力联系起来。

• 证券交易

  机构股票

  机构股票业务为专业投资者提供研究、销售、交易和执行服务。贝尔斯登作为活跃的证券中介和市场参与者建立了声誉，服务于机构和其他专业市场用户。

• 固定收益

  固定收益和结构性信贷

  贝尔斯登交易和分销固定收益工具和结构性信贷产品，包括抵押贷款相关证券和债务抵押债券。这些活动成为公司增长的核心，后来在次贷危机中使其面临严重的估值、流动性和交易对手风险。

• 机构服务

  大宗经纪

  公司为对冲基金和专业投资者提供大宗经纪服务，包括融资、证券借贷、托管、清算和运营支持。大宗经纪在战略上很重要，因为它产生了整个机构交易生态系统中的关系和融资活动。

• 清算与托管

  贝尔斯登证券清算服务

  通过贝尔斯登证券公司，公司为经纪交易商、大宗经纪客户和其他专业交易员提供全球清算及相关服务。该平台包括证券借贷，帮助客户处理和融资市场头寸。

• 财富与资产管理

  资产管理和私人客户服务

  贝尔斯登在机构业务之外还管理资产并提供私人客户服务。资产管理部门包括对冲基金，其在2007年的次贷相关损失成为声誉和财务压力的主要来源。

• 2009

  涉及前对冲基金经理的刑事案件

  前贝尔斯登对冲基金经理马修·坦宁和拉尔夫·R·乔菲面临刑事指控，称他们误导投资者关于次贷相关基金的风险。两人均被判无罪。

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• 2008

  流动性危机和政府支持的救援

  信心的迅速丧失导致交易对手和贷款人撤出短期融资。美联储支持了摩根大通收购贝尔斯登的交易，引发了关于系统性风险、央行权力以及使用公共部门支持防止无序失败的持续辩论。

  来源

• 2007

  两只次贷对冲基金崩溃

  两只持有抵押贷款相关结构性产品的贝尔斯登对冲基金几乎损失了全部价值。失败引发了投资者索赔，并引发了对风险管理、披露、估值实践以及公司对次贷信用更广泛敞口的质疑。

  来源

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• 2010

  停用贝尔斯登品牌战略

  背景

  摩根大通在2008年收购后已整合了被收购公司的业务。

  采取的行动

  摩根大通停止使用贝尔斯登名称。

  后续影响

  贝尔斯登不再作为面向消费者或独立的公司品牌运营。

  来源

• 2008

  接受摩根大通收购并购

  背景

  在市场交易对手不愿提供足够的短期融资后，贝尔斯登面临严重的流动性挤兑。

  采取的行动

  公司同意在美联储支持下，通过Maiden Lane特殊目的载体结构，被摩根大通收购。

  后续影响

  在股东反对和合同问题后，最初的报价被重新谈判。股东于2008年5月批准了修订后的交易，结束了贝尔斯登作为独立公司的历史。

  Acquisition consideration per Bear Stearns share. $2 proposed in the initial transaction → $10 in the revised transaction (March-May 2008)

  来源

• 2007

  向陷入困境的结构性信贷基金提供紧急支持战略

  背景

  随着次贷市场疲软，公司的对冲基金面临流动性差的债务抵押债券敞口。

  采取的行动

  贝尔斯登承诺为一只基金提供融资，并寻求以另一只基金的抵押品获得外部融资。

  后续影响

  基金失败，投资者信心恶化，该事件成为公司抵押贷款相关脆弱性的早期公开信号。

  来源

1. 1Bear Stearnsen.wikipedia.org
2. 2Federal Reserve Bank of New York: Maiden Lane LLCnewyorkfed.org