日本银行

日本银行（BOJ），正式名称为日本银行（Nippon Ginko），常被称为日银（Nichigin），是日本的中央银行。总部位于东京都中央区日本桥，该地点与日本历史上的货币机构有关。该行发行和管理日本银行券，实施货币政策，为金融机构提供结算账户和服务，充当政府的银行并在特定业务中担任财政代理人，代表政府管理官方外汇储备，支持金融体系的稳定，并收集和发布经济和金融信息。 该机构成立于1882年，正值明治维新后日本现代化时期。国家货币和中央银行的建立紧随1871年的《货币条例》，该条例引入了日元，并开始取代日本前封建领地发行的各种货币。大藏大臣松方正义是主要推动者，新机构借鉴了欧洲中央银行模式，尤其是比利时国家银行。该行于1882年10月开始运营，政府参与其资本。日本银行逐渐获得了纸币发行的垄断权：国家银行在1880年代失去了纸币发行特权，日本银行于1885年发行了首批纸币，其余国家纸币在19世纪末被逐步淘汰。日本于1897年加入金本位制。 该行的制度角色在20世纪发生了重大变化。在战前时期，它与大藏省密切合作，并受到政府的重大影响。根据1942年的《日本银行法》进行了重组，其战后制度安排在1949年再次修订。1998年，《日本银行法》的全面修正案生效。该改革强调了银行的独立性，并将物价稳定和金融体系稳定确立为其核心目标，同时要求与政府保持持续的沟通和协调。政策委员会由行长、两名副行长和六名政策委员组成，是该行货币政策的最高决策机构；成员由内阁经国会两院同意后任命，将独立性与报告、作证和发布要求相结合。 日本银行在全球非常规货币政策史上具有特别的影响力。在1990年代初日本资产价格泡沫破裂后，该国经历了长期的低增长、银行压力、通缩和极低的利率。该行于1999年引入了零利率政策，2000年短暂结束，2001年采用了量化宽松。后来，它使用了资产购买、前瞻性指引、负利率和收益率曲线控制。在黑田东彦行长领导下，该行于2013年启动了大规模的量化和质化宽松计划，旨在提高通胀预期，使通胀率接近2%的目标。该计划包括购买政府债券，以及对于主要央行而言不同寻常的交易所交易基金和日本房地产投资信托基金。 2024年3月，日本银行结束了负利率政策和收益率曲线控制框架，作为货币政策更广泛正常化的一部分。它在会议上将短期政策利率目标设定为约0%至0.1%，并终止了几项非常规措施，同时表示宽松的金融条件将持续一段时间。在植田和男行长领导下（他于2023年4月9日就任），该行继续在持续工资-物价周期的前景与需求疲软、汇率变动、能源价格和全球经济状况等风险之间寻求平衡。 日本银行的政策决策由政策委员会在货币政策会议上做出，通常每年举行八次。其操作工具包括政策利率调整、公开市场操作、准备金机制、政府债券购买、贷款便利以及与政府协调进行的外汇操作（在授权时）。个人和普通企业通常不能在该行开设账户；其结算和存款服务主要面向符合条件的金融机构和公共部门实体。因此，该行充当银行的银行、最后贷款人以及日本支付和结算系统的核心基础设施提供者。

日本现代中央银行体系是在明治维新后形成的。1871年的《货币条例》引入了十进制国家货币日元，并取代了以前由封建领地发行的不兼容货币。早期的国家银行保留了纸币发行权，但缺乏统一货币以及对更协调金融管理的需求，促使了中央机构的建立。 大藏大臣松方正义推动了日本银行于1882年的成立。《日本银行法》于1882年6月27日以敕令形式颁布，该机构于当年10月10日正式开始运作，政府参与其资本。其设计部分借鉴了欧洲中央银行模式，尤其是比利时国家银行。1883年，国家银行失去了纸币发行权，1884年日本银行获得了对国家货币供应的有效控制。它于1885年发行了首批纸币。日本于1897年采用金本位制，剩余的国家纸币于1899年退出流通。 在20世纪早期，日本银行形式上仍是私营机构，但与政府和财政部密切合作。与现代化机构相比，其行长自主权有限。该行的角色在战时动员期间扩大，1942年的《日本银行法》围绕政府的战时经济目标对其进行了重组。日本战败后，该行的活动在盟军占领期间暂时中断，而军用货币在某些情况下流通。1949年进行了进一步重组。战后体制还形成了一种惯例，即行长通常由日本银行和大藏省交替选任，尽管这一模式后来因制度改革而削弱。 日本从固定汇率制度向更开放的经济和浮动汇率制度的转变改变了日本银行的运作环境。在战后的大部分时间里，它通过行政信贷指导（通常称为窗口指导）以及利率和准备金机制影响商业银行贷款。1980年代的宽松金融条件导致了信贷快速增长以及资产和股票泡沫。1990年左右泡沫破裂后，资产价格下跌、银行业疲软和需求不足造成了长期的政策挑战。 日本银行在1990年代多次降息，并于1999年采用了零利率政策。2000年短暂放弃该政策，但经济再度疲软导致其于2001年引入量化宽松。该计划以商业银行在日本银行的经常账户余额为目标，并伴随购买日本政府债券。2006年，在经济状况暂时改善后结束。 全球金融危机导致了额外的降息和紧急流动性措施。从2008年起，该行扩大了政府债券和私营部门工具（包括商业票据和公司债券）的购买。2012年底安倍晋三政府当选后，日本银行采取了更强有力的策略。2013年，行长黑田东彦启动了量化和质化宽松，大幅扩大政府债券购买，并增加了风险资产，如交易所交易基金和日本房地产投资信托基金。2016年，该行引入了负政策利率和收益率曲线控制。 这些政策使日本银行成为非常规货币政策最突出的实践者之一。它们也引发了关于金融市场扭曲、央行资产负债表风险、低利率的分配效应以及货币与财政政策界限的辩论。植田和男行长于2023年4月9日接替黑田东彦。2024年3月，日本银行判断工资和物价发展已充分改善，足以结束负利率和收益率曲线控制，同时保持总体宽松的立场。其当前制度优先事项仍然是可持续的物价稳定、金融体系韧性、有序的支付和结算基础设施以及与政府的谨慎协调。

• 2024

  非常规宽松框架开始退出

  [6]Statement on monetary policy, March 19, 2024boj.or.jp

  日本银行结束了负利率、收益率曲线控制以及此前的量化和质化宽松框架，同时继续将金融条件描述为宽松。

• 2024
  [6]Statement on monetary policy, March 19, 2024boj.or.jp
• 2023

  植田和男出任行长

  [3]Bank of Japan organizational structure and Policy Boardboj.or.jp

  植田和男于2023年4月9日接替黑田东彦，正值关于非常规货币政策可持续性及最终正常化的辩论期间。

• 2016

  引入负利率和收益率曲线控制

  [5]Quantitative and qualitative monetary easingboj.or.jp

  日本银行将负短期政策利率与针对政府债券收益率曲线水平和斜率的框架相结合。

• 2016
  [13]Yield-curve control adoptedboj.or.jp
• 2013

  启动量化和质化宽松

  [5]Quantitative and qualitative monetary easingboj.or.jp

  该行引入大规模政府债券和风险资产购买计划，以实现2%的通胀目标。

• 2001

  量化宽松开始

  [4]History of monetary policyboj.or.jp

  日本银行将商业银行经常账户余额作为主要操作目标，并扩大流动性，承诺在通缩担忧缓解前维持该框架。

• 1999

  引入零利率政策

  [4]History of monetary policyboj.or.jp

  日本银行采用零利率框架以应对持续的通缩压力。

• 1998

  《日本银行法》改革生效

  [12]Bank of Japan Act reform takes effectboj.or.jp

  全面修订加强了操作独立性，并明确了物价稳定和金融体系稳定为核心目标，正式确立了现代政策委员会和问责框架。

• 1942

  战时重组

  [1]Bank of Japanen.wikipedia.org

  1942年的《日本银行法》围绕战时经济管理对该机构进行了重组。

• 1897

  日本采用金本位制

  [1]Bank of Japanen.wikipedia.org

  日本加入金本位制，加强了日本银行在货币和通货管理中的作用。

• 1885

  发行首批日本银行券

  [1]Bank of Japanen.wikipedia.org

  日本银行在新的国家货币框架下开始发行自己的纸币。

• 1882

  日本银行成立

  [1]Bank of Japanen.wikipedia.org

  《日本银行法》于1882年6月27日颁布，该机构于当年10月10日正式开始运作，创建了日本的中央银行，政府参与其资本。

• 1871

  日元确立为日本国家货币

  [1]Bank of Japanen.wikipedia.org

  《货币条例》引入了日元，并开始取代日本前封建领地发行的各种货币。

日本法律上独立的中央银行，兼具长期物价稳定使命与金融体系韧性、货币操作、货币发行和公共部门银行服务的责任。

• 货币发行 · 1885

  日元纸币

  日本银行是日本唯一的纸币发行机构。它设计、发行、管理和回收日本银行券，作为国家货币和支付基础设施的一部分，并与金融机构合作进行分配和流通，支持公众对日元现金基础设施的信心。

• 中央银行 · 1882

  货币政策操作

  该行使用政策利率、公开市场操作、准备金安排、贷款便利和资产购买来影响金融条件并实现其物价稳定目标。

• 金融基础设施 · 1882

  支付和结算服务

  符合条件的金融机构在日本银行持有经常账户，使该行能够支持银行间结算、政府交易以及国内支付系统的平稳运行，并运营或支持用于资金和证券最终结算的基础设施。

• 金融稳定 · 1882

  金融体系稳定便利

  日本银行监测金融状况，并在必要时向符合条件的机构提供流动性或特别贷款，以保护金融体系的稳定。

• 经济信息 · 1882

  经济统计和研究

  该行研究日本和全球经济，并发布数据、调查、报告和统计指标，供政策制定者、金融机构、企业和研究人员使用。

• 2024

  结束负利率和收益率曲线控制战略

  背景

  日本银行评估认为，工资发展以及工资与物价之间的相互作用已充分改善，足以支持框架变更。

  采取的行动

  该行结束了负利率和收益率曲线控制制度以及此前的量化和质化宽松框架，将短期政策利率目标设定为约0%至0.1%，并回归更常规的政策利率框架。

  后续影响

  该决定开始了谨慎的正常化进程，同时保持总体宽松的金融条件，使未来政策更加依赖即将公布的经济和物价数据。

  来源

• 2016

  负利率和收益率曲线控制战略

  背景

  尽管多年资产购买和极低利率，通胀仍低于目标。

  采取的行动

  日本银行对金融机构部分余额引入负利率，后来通过收益率曲线控制来瞄准短期和长期利率水平，将负短期政策利率与十年期日本政府债券收益率指引相结合。

  后续影响

  该框架持续到2024年3月，成为2010年代末和2020年代初日本货币政策的标志性特征。

  来源

• 2013

  启动量化和质化宽松战略

  背景

  日本银行和日本政府寻求结束长期通缩，并将通胀预期提高至2%的目标。

  采取的行动

  该行通过大量购买政府债券扩大货币基础，并将购买范围扩大到交易所交易基金和房地产投资信托基金，与2%的物价稳定目标挂钩。

  后续影响

  该政策降低了借贷成本并重塑了日本金融市场，但通胀目标难以持续实现，且该政策引发了关于可持续性、市场运作和央行资产负债表的持续辩论。

  来源

• 2013

  战略

  来源

• 2001

  转向量化宽松战略

  背景

  经济仍然疲软，常规利率政策已达到实际下限。

  采取的行动

  日本银行将商业银行经常账户余额作为操作目标，并增加购买日本政府债券，承诺在通缩担忧缓解前维持该框架。

  后续影响

  该计划标志着主要央行首次大规模实验量化宽松之一，并影响了后来的央行实践。

  来源

• 1999

  采用零利率政策战略

  背景

  日本在资产价格泡沫破裂后面临持续的经济疲软和通缩压力。

  采取的行动

  日本银行将无担保隔夜拆借利率降至约零，并使用前瞻性沟通来表明将继续宽松。

  后续影响

  该政策成为后来非常规货币措施的重要先例，尽管在2000年曾短暂中止。

  来源

1. 1Bank of Japanen.wikipedia.org
2. 2Bank of Japan official websiteboj.or.jp
3. 3Bank of Japan organizational structure and Policy Boardboj.or.jp
4. 4History of monetary policyboj.or.jp
5. 5Quantitative and qualitative monetary easingboj.or.jp
6. 6Statement on monetary policy, March 19, 2024boj.or.jp
7. 7Bank of Japan official websiteboj.or.jp
8. 8Bank of Japan: Organization and Policy Boardboj.or.jp
9. 9Bank of Japan: Governors and executive assignmentsboj.or.jp
10. 10Bank of Japan: History and institutional outlineboj.or.jp
11. 11Postwar governors of the Bank of Japannippon.com
12. 12Bank of Japan Act reform takes effectboj.or.jp
13. 13Yield-curve control adoptedboj.or.jp