En+集团

En+集团是一家能源和金属集团，由奥列格·德里帕斯卡于2002年创立。其运营模式将大规模、以水电为主的电力生产与通过控股联合公司俄铝的铝生产相结合。这种整合使集团能够为能源密集型的冶炼厂（尤其是西伯利亚的冶炼厂）提供相对低碳的电力，同时使其成为全球铝市场的重要参与者。 集团的能源投资组合集中在俄罗斯西伯利亚电力系统。其资产包括安加拉河和叶尼塞河水系上的主要水电站，以及热电联产设施和较小的可再生能源项目。该集团自称是全球最大的独立水力发电商。历史上报告的装机容量约为19.6吉瓦，其中水电占大部分。其电力和热力业务为工业客户供电，并支持俄铝的冶炼网络。 En+的金属业务主要通过其在俄铝的股份体现，俄铝是一家垂直整合的铝生产商，拥有铝土矿、氧化铝和铝资产。俄铝的业务包括矿山、精炼厂和冶炼厂，其核心冶炼产能大部分位于西伯利亚。两家企业之间的关系具有战略重要性：与燃煤生产相比，水电可以降低铝的排放强度和运营成本。俄铝以Allow品牌销售低碳铝，而En+则推广绿色铝的更广泛概念。 该集团通过一系列企业合并和收购进行扩张。与俄铝相关的资产在2000年代初整合，随后于2007年合并了SUAL和部分嘉能可的铝和氧化铝资产。俄铝后来收购了诺里尔斯克镍业的战略股份，并与俄罗斯水电公司共同开发了博古昌水电站和铝项目。En+还建立了能源物流能力，并投资于太阳能发电，包括阿巴坎太阳能发电厂。 En+于2017年在伦敦上市。其公司结构和所有权在2018年4月美国财政部因与德里帕斯卡有关联而制裁该集团和俄铝后，成为国际审查的对象。制裁冻结了美国财产并限制了涉及这些公司的交易。En+提出了治理和所有权变更，包括德里帕斯卡退出董事会、减少其投票权以及任命多数独立董事会。美国随后于2019年1月解除对En+和俄铝的制裁，而德里帕斯卡本人仍受到制裁。 气候战略已成为集团定位的核心部分。2021年，En+宣布到2030年将温室气体排放量至少减少35%，并到2050年实现净零排放的目标。其举措包括水电设备现代化、可再生能源证书、低碳铝产品以及提议将俄铝的高碳和低碳资产分离。该公司的业务仍面临大宗商品价格、能源市场状况、地缘政治限制、制裁、工业需求以及其与德里帕斯卡历史关联的治理后果等风险。

En+集团由奥列格·德里帕斯卡于2002年创立，是一家涉足金属和电力领域的工业控股公司。其发展反映了铝冶炼与发电之间紧密的经济关系：铝冶炼需要大量且相对稳定的电力供应，而西伯利亚拥有丰富的水力资源和成熟的重工业基础。 在初创时期，En+整合并管理发电和铝业权益。该集团与俄罗斯铝业联合公司（UC RUSAL）建立了密切联系，后者成长为全球最大的铝生产商之一。En+的电力资产包括西伯利亚主要发电资产以及与伊尔库茨克能源公司（Irkutskenergo）相关的权益，同时该集团和RUSAL还参与了博古昌斯卡亚水电站项目的开发。这些资产支撑了一种垂直一体化模式，将发电、输电关系和工业消费连接在同一企业集团内。 该集团的战略定位日益聚焦于水电支持的铝业。大型水电站发电的直接温室气体排放通常低于燃煤发电，尽管水电的全面环境影响取决于项目设计、水库、输电和当地条件。En+利用这一电力结构推广低碳铝，并在客户寻求降低工业材料排放强度的市场中使其生产体系差异化。 一个重大的公司转折点出现在2017年，En+完成了国际公开发行，其全球存托凭证开始在伦敦交易。此次上市为集团带来了更广泛的国际投资者基础，并使其所有权、治理和运营风险对全球资本市场更加透明。En+仍与RUSAL保持关联，因此其公开市场表现受到铝价、RUSAL的经营业绩以及全球铝行业状况的实质性影响。 2018年4月，美国财政部根据制裁将En+集团、RUSAL及其他几家与奥列格·德里帕斯卡相关的公司列入制裁名单。制裁造成了重大的运营和市场准入风险，影响了集团与银行、客户、供应商和投资者的关系，并加剧了铝市场的波动。美国政府后来给予临时豁免，并协商了一项重组，旨在将公司与德里帕斯卡的控制分离，而不迫使其国际资产立即清算。 2019年1月，美国在En+集团和RUSAL采取措施减少德里帕斯卡的所有权和影响力、引入额外独立监督并提高透明度后，解除了对这两家公司的制裁。德里帕斯卡仍受个人制裁并保留经济利益，但公司治理安排已改变。这一事件成为En+现代史上具有决定性意义的事件之一，并持续影响着投资者和交易对手对该集团的评估。 制裁事件后，En+继续运营其铝业和电力业务，同时强调运营效率、可持续性和低碳生产。该集团将其水力发电资产组合描述为全球最大的私营控股水电资产组合之一。其能源业务向工业消费者和更广泛的电力系统供电，而金属业务则主要通过RUSAL及相关铝业务体现。 该公司也持续面临监管和地缘政治变化的风险。2022年俄罗斯入侵乌克兰引发了新一轮制裁、出口管制、金融限制和物流中断，影响了俄罗斯公司及其国际交易对手。En+继续发布公司、财务和可持续发展信息，但其运营环境更加依赖于司法管辖区、支付渠道、航运路线、大宗商品市场条件以及其销售或采购产品所在国家政府的政策。 如今，En+最好被理解为一个工业集团，而非传统的品牌产品公司。其核心主张是大型水电与铝生产的结合，低碳铝是最突出的对外定位。公司的长期前景取决于铝需求、电力供应和定价、其俄罗斯资产的表现、国际市场准入、制裁合规以及其环境声明的持续可信度。

• 2022
  [9]Moscow trading presence expandsenplusgroup.com
• 2020
  [9]Moscow trading presence expandsenplusgroup.com
• 2019
  [7]US Treasury removal of sanctions from En+ Group and RUSALhome.treasury.gov
• 2018
  [6]US Treasury sanctions announcement of April 2018home.treasury.gov
• 2017
  [8]London Stock Exchange En+ Group company pagelondonstockexchange.com
• 2007
  [4]En+ Group power businessenplusgroup.com
• 2002
  [3]En+ Group historyenplusgroup.com

一家综合性能源和金属集团，定位围绕水电、工业规模发电和低碳铝生产。

• 金属

  原铝

  原铝是集团的主要金属产品，通过其对俄铝（RUSAL）的控股权实现产出。生产体系涵盖氧化铝转化和铝冶炼资产，其中相当大一部分冶炼用电由与水电相关的发电设施供应。铝销往运输、建筑、包装、工程和电气应用等工业供应链。集团将基于水电的产出定位为碳排放强度相对较低。

• 金属

  铝合金及增值产品

  俄铝更广泛的产品组合包括铝合金、圆锭、扁锭、铝箔相关产品及其他增值形态，供下游制造商使用。这些产品使集团能够服务于标准原铝市场之外的客户，并针对汽车、航空航天、建筑、包装和工业用途定制材料性能。供应情况和市场准入因产品、工厂和目的地而异。

• 发电

  水力发电

  En+ Power运营和管理庞大的发电资产组合，水电是其标志性技术。其发电机组向工业客户和批发电力市场供电，尤其是在西伯利亚。电力业务具有战略重要性，既是独立的电力收入来源，也是集团铝业务的能源基础。

• 面向可持续发展的金属产品

  低碳铝

  低碳铝是一种定位和产品主张，围绕主要使用水电电力制造的铝而构建。该产品面向希望降低其材料供应链排放强度的客户。其环境表现取决于碳核算所采用的边界和方法，但 underlying 商业逻辑在于集团能够获取大量水电资源。

• 2019

  制裁相关的所有权与治理重组

  在完成旨在降低德里帕斯卡的所有权和影响力并加强独立监督的重组后，En+和俄铝被移出制裁名单。即便两家公司最终从美国制裁名单中移除，这一事件仍构成一起重大的公司治理争议。

  来源

• 2018

  美国对En+集团及相关公司的制裁

  美国财政部将En+集团、俄铝及其他与奥列格·德里帕斯卡有关联的公司列入制裁名单。此举引发了对公司治理、市场准入、交易对手以及国际铝供应连续性的重大担忧。

  来源

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• 低碳铝定位

  International metals markets

  En+集团与俄铝（RUSAL）推广以水电为主要电力来源生产的铝，将其定位为低碳材料，面向希望降低供应链排放的客户。

  结果. 这一定位成为集团可持续发展与商业传播的核心内容。

  来源
• 可持续发展与水电传播

  Russia · International

  集团在其金属与电力业务中宣传水电、能效、减排和负责任运营所发挥的作用。

  结果. 可持续发展报告仍是En+集团投资者与利益相关方沟通的一部分。

  来源

• 2022

  适应扩大的涉俄限制其他

  背景

  乌克兰战争给俄罗斯工业集团带来了新的制裁、贸易限制、金融约束和物流问题。

  采取的行动

  En+ 继续运营其资产，同时调整销售、融资、物流和披露做法，以适应变化的监管环境。

  后续影响

  集团仍保持活跃，但更加依赖区域市场、合规交易对手以及替代贸易和支付渠道。

  来源

• 2018

  应对美国制裁战略

  背景

  美国将 En+ 列入制裁名单，威胁到集团的国际关系，并可能对其铝业和电力业务造成严重冲击。

  采取的行动

  En+ 及相关方就所有权、投票权、治理和监督机制变更进行谈判，以降低奥列格·德里帕斯卡的控制权。

  后续影响

  美国于2019年1月解除对 En+ 和 RUSAL 的制裁，但德里帕斯卡本人仍处于制裁之下。

  来源

• 2017

  国际上市战略

  背景

  En+ 希望为其金属与能源控股架构引入国际股权投资者，并获得公开市场平台。

  采取的行动

  集团完成国际公开发行，并将其全球存托凭证引入伦敦市场交易。

  后续影响

  此次上市提升了国际知名度，但也使其更容易受到全球制裁、公司治理和投资者审查的影响。

  来源

• 扩大低碳铝战略战略

  背景

  客户和投资者对铝的排放强度以及冶炼所用电力来源表现出越来越大的兴趣。

  采取的行动

  集团在商业和可持续发展传播中强调水电支持的生产、能源效率和低碳铝。

  后续影响

  低碳铝成为 En+ 公共定位的核心要素，并使其与碳排放更高的生产体系形成差异化。

  来源

• 2021.05.19

  报道2021.05.19

  UC RUSAL提议分拆高碳资产[10]UC RUSAL提议分拆高碳资产aluminiumtoday.com

  En+ Group欢迎UC RUSAL将其金属业务分为两家公司的提议，其中一家新设实体将包含碳排放较高的资产。拟议分拆仍须获得监管机构批准并与主要利益相关方协商。

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1. 1En+ Group official websiteenplusgroup.com
2. 2En+ Group managementenplusgroup.com
3. 3En+ Group historyenplusgroup.com
4. 4En+ Group power businessenplusgroup.com
5. 5En+ Group sustainabilityenplusgroup.com
6. 6US Treasury sanctions announcement of April 2018home.treasury.gov
7. 7US Treasury removal of sanctions from En+ Group and RUSALhome.treasury.gov
8. 8London Stock Exchange En+ Group company pagelondonstockexchange.com
9. 9Moscow trading presence expandsenplusgroup.com
10. 10UC RUSAL提议分拆高碳资产aluminiumtoday.com